A股揠苗助長 種禍金融經濟

MSCI明晟新興市場指數是否將A股納入其中將於兩日後揭曉,滬綜指急不及待升抵五千點大關,無視市場對其加入的機會降溫。股民目的是賺快錢,政府目的是盡早提升國際地位,可是揠苗助長之下,甚至有機會出現對經濟和金融的反效果。

A股是否應納入為家庭成員,MSCI自有一套獨立基準,外人毋須置喙。以中國經濟的現今實力,順其自然也不差遲早,但現在催生出A股狂牛這頭怪胎,一旦崩潰亦會是全球金融業的災難,不少外資被其亂衝亂撞嚇怕了,愈升得高愈多人反對。MSCI管理層已明言,今次並非死線,不一定是半年檢,大門隨時開啟;然而,現時A股開始失控,政府變成騎虎難下。

中國為開放資本市場經已付出許多努力,亦做了許多工作,作為對外窗口的香港率先「受惠」,繼滬港通、中港基金互認之後,深港通又將緊接而來,但可能忘記欲速不達的道理,經濟不穩固、制度不完善、市場不成熟是弱點所在,一切欠缺按部就班進行,以為設置額度就不會出亂子,未免過於一廂情願。

另一反效果是經濟層面,雖然製造出許多「帳面富翁」,惟企業將錢拿去投資股市而非投資實體經濟,買機器變成買股票;個人醉心炒股無心工作,甚至消費也不增反減。更不要忘記○七年股市泡沫爆破後深陷漫漫熊途,一時的狂熱或造成深遠的後遺症。

A股意圖走向國際化,但又鼓勵海外上市企業回流,不少內企見A股火紅估值高亦樂意從彼邦退市後歸來,外資想買中國概念股未來可能只得AH兩個選擇;今日的A股仍屬「塘水滾塘魚」,閉着門炒至萬點也非奇想,但又妄想炒高後有外資接貨。「牛冠全球」的中國股市已創下許多「第一」:天量成交額已令其他市場望塵莫及,最近又摘下全球最大IPO市場,當然,估值亦是全球最高,只是市值仍輸給華爾街。可惜,不相配的是市場成熟程度,投資者就如土豪購物般只知價格不知價值。

富時和領航已相繼將A股納入旗下相關指數,全球最大的MSCI指數或感左右為難,「最大」配「最大」本是匹配,可是內地股市存在太多人為因素。投資者喜尋找價值谷底低買高賣,消費者亦不會到匯率高的國家購物;不過,全球性指數的最大爭議是迫使被動基金買貨。中國機關算盡,卻算不來一頭「慢牛」,A股列車現正高速行駛,惟根基不穩當心有意栽花花不發。