名家筆陣：人幣國際化艱辛

不靠匯價貶值救經濟

也就是說，在未來的一段時間，儘管人民幣匯價會有波動，但政府不會通過匯價來救經濟。因此，今年人民幣匯率只會上下波動，大幅貶值的概率十分小。中國政府及央行為何一再強調不會通過人民幣貶值來救經濟呢？是不是人民幣匯率的有效市場化機制已經形成？或人民幣匯率真的趨向於均衡水平？

按照易綱的話，無論是首季外匯佔款減少，還是跨境資金流出較以往多，這些都是正常狀態，是國內居民、企業及金融機構針對美元強勢回歸的預期，是調整和優化自己的資產負債表，願意持有更多美元資產，因而造成國際收支上的資金流出。

但是，從中國進出口貿易關係來看，中國的順差仍然很大，故中國政府根本不需要因經濟放緩而讓人民幣貶值。

其實，中國一再強調人民幣不會貶值，究其原因，最為重要的是人民幣國際化問題。

就如易綱所說，人民幣國際化作為國家發展戰略，是不可逆轉的趨勢，但在過程中則存在不少風險。因為，人民幣國際化不僅使中國對世界的責任增加，也容易把中國的風險暴露於全世界。

一帶一路需強勢人幣

當前中國要實現宏大的「一帶一路」振興中華的夢想，更是需要強勢的人民幣來支撐，因為匯價貶值會嚴重影響中國在國際上的經濟地位。中國之所以能夠短時間內成為經濟強國大國，既與國內經濟快速增長、出口旺盛、總體實力提升等因素有關，更是與○五年人民幣匯改以來匯價快速升值有關。○五年以來，人民幣對美元匯率或人民幣的名義匯率升值達35%以上，而實際有效匯率則升值達50%以上。

在人民幣國際化過程中，如果人民幣的貶值特別是大幅度貶值，就可能導致市場的恐慌而引發國內資金大量流出中國。這不僅會影響中國的宏觀經濟政策，也會影響國內外對中國經濟的信心及導致市場恐慌。而人民幣不貶值也與中國希望人民幣納入特別提款權（Special Drawing Right，SDR）有關，它同樣是人民幣國際化的重要內容。

總之，人民幣國際化既增加了中國對國際社會的責任；同時，也是中國風險向世界暴露的過程。這些都會增加中國對人民幣國際化抉擇的困難。如何在國家利益的角度，做出一個最佳的選擇，對中國來說，同樣是艱難的過程。

易憲容

當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，○七年辭去職位，目前在社科院金融研究所擔任研究員工作，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。

作者：易憲容