大媽棄金從股 小心重蹈覆轍

一三年國際大戶拋金與大媽吸金，一時成為國際熱話，並將「中國大媽」一詞定性為代表一群盲目跟風者。股市亦是大戶與散戶鬥法的遊戲，A股結構奇異，散戶佔比高達八、九成，而且一盤散沙。中國大媽與「央媽」成同一陣線，央媽指指點點，大媽衝鋒陷陣，造就滬綜指飆升一倍的奇景。但同時外國投資者逐步從中國股票基金中撤走，內地企業主要股東亦趁高減持，惟每星期有超過二百萬新加入的散戶，熱潮歷久不退。

不僅黃金，早前更有不少股評人呼籲「賣樓從股」，股市榮景反而令其他行業需求減弱。早前江蘇省首批地方債發行告吹；銀聯日前發布的消費信心指數報告亦稱，股市吸金令持卡人減少非必需品支出。內地今年無論奢侈品、汽車、服飾消費均放緩，「財富效應」竟顯反效果，黃金亦不免受影響，金飾需求首季同比下降達一成。

全球黃金投資需求日升，金飾需求則日減，但中國投資和金飾兩方面需求同時減少，拖累全球黃金總需求輕微下降。黃金投資拜ETF普及所賜變得觸手可及，全球央行更是連續第十七個季度成為黃金淨買家，減低美元和債券過度集中的風險。從來投資是講求多元化，黃金更屬不可多得的避險工具，但現時內地散戶將所有雞蛋放在同一個籃子，並不斷加大槓桿，風險不言而喻。

兩年前，中國大媽將全港的金飾幾乎掃光，氣勢一時無兩，其後本港金舖進入寒冬，投資一窩蜂只會帶來一暴十寒，所以A股從來都是「牛短熊長」。一三年低吸黃金，從投資角度有損失，仍可換得一身金光閃耀，亦可保值。股票呢？深圳創業板市盈率一百一十倍，即是投資百年後才可收回本金。

國際金價在最近幾個季度欠缺方向，需求只是其中一個因素，其他包括美元、通脹、息率走勢及地緣政治等，全部都是摸不透，但正因此，對沖和避險功能是均衡投資不可缺少的。歐美股債漸見疲態，中國股市獨領風騷，中國大媽獲利甚豐，然而投資須對產品具有充分認識，盲衝亂撞最後總會吃虧。