預警市場低估美加息步伐

陳德霖指出，近期美國經濟增長和通脹放緩，但失業率持續改善令工資及消費增長，以及油價和美元升勢轉穩，未來經濟增長動力可能加快。

與聯儲預測分歧頗大

根據聯邦基金期貨引伸利率，市場預期今年及明年底的美息為0.3厘及約1厘，但聯儲局成員預測利率則為0.63厘及1.9厘，陳德霖認為聯儲局及市場對利率中線看法分歧頗大，反映加息步伐若貼近聯儲局預測，市場會有比較激烈的反應。

近年資金不斷流入本港

美國加息預期

法國興業銀行亞洲利率研究主管張淑嫻亦認同，聯儲局今年初調整利率預測後，今年聯邦基金利率見0.63厘是現實水平，市場認為美國在九月的加息機會僅有一半，是低估加息步伐。

她認為，市場對經濟數據出爐時會有不對稱反應，意味再有疲弱數據亦難進一步壓低加息預期，反之若有經濟數據轉強，利率市場會急速調整，該行估計美國今年及明年分別加息2次及5次，明年底見1.75厘。

七年錄九千億淨流入

近年美息低企及量寬驅使巨量資金湧港，陳德霖稱，○八年至今共有8,962億元資金淨流入本港，未來美國加息時資金會陸續流走，但流走過程會持續有序，不會一夜之間全部流走，金管局有對應流入的逾1,100億美元隨時供市場兌換。

資金流入帶動港股暢旺，陳德霖警告，中港兩地資金往來和進出明顯增加，股市起落可能會較以往大，如果牛市沖天末段「全民皆股」時，往往是過分樂觀，當預期改變時熊市便會來臨，投資者賣股撤資或會較急速，但難以預計撤走的資金規模，又指銀行不論新股或股票孖展的風險管理水平嚴謹，毋須擔心。

樓市同樣對利率市場敏感，陳德霖指二月底推出逆周期措施後僅兩個月，至今一手銷情暢旺，二手成交減少，但樓價無大變化，要多一點時間觀察措施影響。