Market Share:擁抱資產大折讓股

恒生指數創7年高位,有人擔心泡沫,有人認為牛市未完。筆者則繼續擁抱資產有大折讓的股票,等待資產價值反映在股價之上,動力可能是回購股份、出售資產,又可能是出售控股權或重組,至於時間與形式,筆者相信有資產便有機會,機會來臨前便靠股息漸漸收回投資成本,這是目前投資的策略與信念。

建業實業(00216)主要透過持有68.03%股權的漢國置業(00160)從事物業發展與投資業務,以及持有29.10%股權的建聯集團(00385)從事建築及工業材料貿易業務。根據一四年中期報告,建業每股資產淨值6.77元,以現價1.47元計算,PB(市帳率)只有0.217倍,資產折讓超過78%,估值極低,但不表示資產質素差。

建業持有帳面值76.8億元的投資物業,當中,位於香港及內地的佔比約為35%和65%,而在建中的投資物業佔比大約為37%,表示這些在建中投資物業一旦落成投入營運,可為集團增加可觀的租金收入。此外,在建中的投資物業有超過50%仍然按成本入帳,一旦落成投入營運,投資物業公允值帶來相當增幅。

集團持有以下的主要投資物業:一、尖沙咀山林道的漢國佐敦中心,現時出租率超過95%;二、尖沙咀天文臺圍的寶軒酒店;三、中環寶軒/寶軒酒店;四、重慶漢國中心,位於北部新區,是國務院重點支持的內陸開放型經濟示範區,已全數租出;五、廣州越秀區港滙大廈,現時出租率超過90%;六、深圳城市天地廣場/寶軒酒店和寶軒公寓。

此外,集團有兩個重要投資物業項目即將正式投入營運。首先,重慶金山商業中心,同樣位於北部新區,總樓面面積1,436,481方呎;其次,深圳福田區的漢國城市商業中心,總樓面面積約1,393,900方呎,預期建築工程將於一六年完成。

建業實業收成可期

集團還持有帳面值27.42億元的待出售發展中物業及待出售已完成物業,是按成本入帳,一旦出售,價值將遠超帳面值。當中包括廣州天河區的寶翠園三期及南海大瀝鎮的雅瑤綠洲。

集團派息穩定,過去5年都是派息每股5仙,股息率為3.4%,現價相對資產淨值折讓大,建議集團進行股份回購,效果將會非常顯著,未來持續有大型項目落成,進入收成期,現時是低吸好時機。

市場先生

有「散戶Blog王」之稱的市場先生,對國際及內地金融股有精闢獨到的研究,亦為金融股的忠實支持者。市場先生深信價值投資可達至財務自由,追隨巴菲特、格雷厄姆等大師的投資理念。

作者:市場先生