聯通少賺4% 未脫困

受累去年六月「營改增」政策實施，聯通（00762）首季純利按年減少4.17%至31.64億元（人民幣‧下同），接近市場預期，惟移動綜合平均每月每戶收入（ARPU）按年大跌13.86%。分析相信，礙於聯通4G上客增速放緩，影響數據流量收入，第二季ARPU續跌機會大。

三大中資電訊股昨日股價，除聯通微升0.13%外，中移（00941）及中電信（00728）分別收跌0.08%及1.37%。

聯通昨收市後公布季績，截至今年三月底止三個月，集團總收入按年減少2.83%，其中移動業務服務收入更按年跌9.97%至366.19億元，集團歸咎於「營改增」稅收轉變及營銷模式轉型等因素，但強調正持續優化收入結構。

期內，EBITDA按年增長5.61%至253.46億元，不過移動用戶ARPU僅錄41元，按年減13.86%，按季微增近2%。

信達國際研究部高級分析員趙晞文認為，主要由於4G上客速度慢，對ARPU仍構成下行壓力，料最快第四季4G上客量才會明顯擴大。聯通首兩季仍然會受「營改增」負面因素影響，下半年將會完全消化。

中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀指，聯通需時為4G鋪網，料下半年4G吸客能力才會逐步攀升。他又指，內地政府曾表示現時數據流量費偏高，未來4G市場或會掀起價格戰搶客。

易方資本投資總監王華認為，聯通管理能力較弱，難以估計ARPU何時能回升，若然公司重組將對公司有利，但要留意有額外開支支出。

聯通首季的網絡、營運及支撐成本按年增加7.86%，工資成本亦增長6.82%，另錄聯營公司虧損1.81億元。

三大中資電訊商加快4G業務，電訊設備股受惠。中興通訊（00763）首季純利按年大增41.9%至8.82億元；收入增長10.21%至209.98億元，當中運營商網絡營業收入按年增長8.92%，來自手機終端及電信軟件系統、服務及其他產品的營業收入則分別按年增長6.97%及23.38%。