Market Insight:金蝶升浪一觸即發

恒指五連跌,但多得A股轉跌為升所帶動,24,000點關口失而復得,昨日收市僅跌40點,而國指更已止跌。就算A股上晝表現疲弱,加埋美國加息憂慮升溫,港股上午跌勢已小於預期,可歸結為短期超賣下之反彈,但繼續是陰陽怪氣之格局,每逢藍籌弱勢就是細價股發難之時,昨有29隻股票升幅逾一成,另一些主題股如銀行及科網股較標青。

滬綜指轉升1.9%,亦靠晒內銀股帶動,消息是銀行有望獲發券商牌照;其實幾大銀行早有國際證券分部,主要做投行業務,也有一些持有券商股份。

銀行做埋券商勝在夠安全,但內地股民早已用慣券商服務,且佣金已鬥平鬥賤,實在對內銀股盈利得益貢獻不大,而開展業務亦需時,短期仍是睇住內銀股業績表現更實際。至於券商股則是同一個消息的負面受影響者,但論去年業績好過內銀股多多聲,或可跑短線。

深港未通先至好炒

此外,中國二月份貿易數據出口強、進口弱成強烈對比,但綜合一、二月份來看,出口仍是差強人意。雖然錄得龐大貿易順差,但人民幣繼續偏弱。今日輪到二月份CPI及人民幣貸款等數據公布,如果一如部分預測般,即使有春節因素亦不能刺激通脹重上1%的話,肯定又可在通縮及減息或降準方面作文章,不過減息或降準已證實對股市影響如同搔癢,今日市場反應變成難估。

深交所建議深港通納入創業板及中小板在內,但並非全部股份通殺,而是先以業績穩定、交易活躍及新興行業為三大條件,希望較大機會獲中國證監會開綠燈。不過,內地創業板市盈率成80倍咁高,夠膽照衝者肯定勇字掛帥。

至於香港的恒指小型股指數亦有機會獲納入,早前有內地證券行老細揚言,香港的小型股因而可炒高數倍,原因是兩地小型股的估值有極大差異。無論如何,在深港通籌備期間,此類「關注」可能對相關股份有推動作用,到正式開通前則需鬥快散水。

政府工作報告提出「互聯網+」概念,令到內地創業板更加熾熱,所謂「互聯網+」是將科技與現代製造業結合,+金融就是互聯網金融,+城市就是智慧城市。其實以現今趨勢,想不重視亦不行,是否提供如研發補助才是重點。科技已滲透各行各業,連傳統工藝的手錶業,由今日開始亦將受新面世的Apple Watch衝擊,有擁護者也有潑冷水者,但全球有咁多「果粉」,初期反應肯定不會差。

納指有條件再破頂

納指上星期已探5,000點關口,但差一步未能挑戰新高,今天是納指登頂十五周年紀念,現時市盈率不過30倍兼有盈利基礎,或可借助蘋果公司開賣Apple Watch消息刺激衝頂。

中美科技股經已發力,但本港科網股反應較慢,只有手遊股落鑊,其餘至上周五才「曙光初露」,短期無疑要睇實龍頭騰訊(00700)下周公布之業績,近期兩次殺上138元均回頭,惟該股業績後例對新業務有憧憬,買定等登高,料有買貴、冇買錯。

「二哥」金山軟件(03888)業績較難估計,值博率並不算高。一些較細粒的軟件股卻值得炒業績,金蝶國際(00268)去年上半年多賺8.5倍,中軟國際(00354)去年首三季多賺43%,而擎天軟件(01297)上半年多賺52.7%,在業績前先等住發盈喜。內地科網企業的缺點是欠規模效應,金蝶和中軟預測去年盈利均是2億元人民幣左右,市值分別69億和45億元,相對印度的軟件企業遠遠不如。

拓互聯網金融產品

同時,效益問題亦值得關注,像中軟稱員工數目達2.5萬人,但預測去年盈利僅2億多元,即平均每人僅賺約1萬元,若加薪一成豈非要「盈警」?但集團稱隨着「解放平台」(Joint Force)啟用後,員工利用率和毛利率將持續改善。集團相繼公布與華為、阿里雲和騰訊的合作計劃,客戶亦包括中移(00941)和滬港通等,股價表現卻一直令人失望,惟可列入監察名單。

金蝶的優勢則是擁有龐大的中小企客戶,使其推廣雲服務產品更為收效,而集團並積極推廣互聯網金融產品,透過其平台申請螞蟻微貸(阿里集團旗下)可獲利息折扣。在政府將互聯網金融列為「新經濟」後,集團的表現可以看高一線,而近兩個交易日升勢不俗,加上下周二將公布全年業績,有力突破下降軌阻力。

古勝