Market Share:險企新難題

內地保監會宣布於二月十六日開放萬能型人身保險的最低保證利率,按「開放前端,管住後端」的基本思路推進人身保險利率市場化改革。開放前端是將產品定價權交還給保險公司,管住後端是監管部門根據一籃子資產的收益率,以及國債到期收益率等綜合因素決定準備金評估利率,影響前端的定價來管控風險。

萬能型人身險既具備人壽保險的基本功能,又讓客戶享受到投資收益,繳交的保費有兩部分,一部分用於保險保障,另一部分進入投資帳戶,由保險公司代為投資,投資收益上不封頂,下設最低保障利率,通常每個月保險公司會公布一次萬能險的結算利率。

開放萬能險保證利率

萬能險的結算利率包含兩部分,第一是保證利率,另外是不保證利率,視乎投資表現。今次保監會開發的是第一部分的保證利率,由不超過2.5%,放寬至由保險公司自主決定,但最低保證利率如高過評估利率上限(現為3.5%),需保監會審批。因此,有人因此判斷對內險股沒影響。

筆者認為不應忽略當初把最低保證利率定在2.5%的歷史原因。在九五至九九年間,內險企業為吸引投保人而推出一系列高額保證收益的保險產品,當時平保對壽險產品提供等於或超過5%的較高定價利率,結果種下了後期巨額虧損的禍根。因此,九九年六月後保監會規定保單預定利率不可超過2.5%,以避免內險企業定價過於進取甚至進行惡性競爭。

現在保監會把萬能險的最低保證利率管制開放,下一步必然輪到分紅險,實現人身保險費率全面市場化,需知道最低保證利率是無論投資表現如何,保險公司都必須給予客戶的收益率,一旦內地國債孳息率出現黑天鵝事件,是有機會虧損的。故此,內險企業需在提升競爭力和提高保證利率風險取得平衡。

市場先生

有「散戶Blog王」之稱的市場先生,對國際及內地金融股有精闢獨到的研究,亦為金融股的忠實支持者。市場先生深信價值投資可達至財務自由,追隨巴菲特、格雷厄姆等大師的投資理念。