收市競價時段曾經被缸邊客譏諷為「勁假時段」,○八年實施期間,使得滙豐控股破天荒被大幅叫低,股價單日急跌兩成四。當日被指為罪魁禍首的競價時段,近期有消息指港交所短期內擬捲土重來,提出改良版方案作諮詢。
雖然新一輪優化方案會在原有措施上加入多重關卡,不過措施既有失敗前科,加上任何措施均難免有漏洞,會否再次為大戶提供造市機會,把普羅股民變成實驗室的白老鼠,值得密切關注。據悉改良後的競價時段方案,會考慮為收市時段股價設置上下限波幅,並且以時段內隨機抽樣方式釐定收市價,增加大戶操控股份收市價的機會成本,且僅適用於市值較大的指數成分股。
姑勿論加入更多重的防火牆,是否能夠成功堵截大戶再次上下其手,單是○八年五月推行收市競價時段,在短短十個月就被叫停,已令外界覺得港股市場的政策兒戲,香港想與倫敦、紐約齊名,成為亞洲區的金融市場一哥,根本是妙想天開。如今這項污名尚未洗底,近半年大鑼大鼓吹捧的滬港通計劃,最後變成雷聲大雨點小,證明港交所對市場環境及投資者喜好的判斷失準,港交所認為有利市場的措施,有時僅屬一廂情願的想法。再推收市競價時段如再遇挫,恐怕令香港的國際金融聲譽一再蒙羞。
另外值得留意的是,大部分恒指重磅股的股價與大量場外及場內衍生工具(例如窩輪與牛熊證等產品)價格掛鈎,而香港窩輪及牛熊證市場又是連續八年高踞全球第一,地位舉足輕重,即使新的收市競價時段把細價股摒除於措施之外,單是重磅股份與衍生工具之間的互動及經濟誘因,已經足以吸引機構投資者鑽研措施漏洞,藉此大舉圖利,不得不防。
港交所想重推收市競價時段,倒模海外股市做法,企圖做到人有我有,是否對香港股市最有利?客觀來看,取消收市競價時段以來,最積極推動措施重啟的,是一眾被視為既得利益者的基金及外資經紀行,反而中、小經紀及散戶都是「見過鬼怕黑」,普遍反對。港交所今次會否為推行措施,提出更多數據作為佐證,支持其重啟收市競價有利股市穩定,對散戶並無損失的觀點,抑或霸王硬上弓,再度漠視中、小經紀行意見,奉行機構投資者主導,不妨拭目以待。不過,港股市場發展若繼續只顧討好大戶,長遠下去,實非港股市場之福。