名家筆陣：中國特色股瘋

「核裂變式」掀動股市

當前A股狂熱最大動能就在於股市的賺錢效應，這才是讓當前內地股市突然「核裂變」的關鍵。當前各路資金直奔股市，主因股市爆發式增長帶來可觀回報。但當政策有任何風吹草動，投資者又會瘋狂撤走。

上述情況都與國際大勢、中國社會心理基礎、人口結構及質素、中國個人財富增長變化有關。從國際大勢看，美國金融危機後，投資普及化引導市場，並逐漸帶領美國走出金融困境。對中國來說，投資普及化及平民化席捲全國，炒股、炒房、炒錢愈來愈盛行。○七年股市的啟蒙、○九年後房地產市場的狂熱、一四年初的互聯網金融爆發等事件，引領中國市場邁向繁榮。

從中國社會心理基礎來看，所有的人都以「利」為先，把「利」作為評判標準。許多人理想就是一夜暴富，當前內地股市急漲，與早進入股市的投資者輕易賺快錢有關，但當他們感覺到這種賺錢效應消失時，又會很快地退出市場。

已有調查結果顯示，從投資者人口結構來看，這次股市大漲，與90後的投資者100%滿倉，80後的投資者80%滿倉頗有關聯。當股市「核裂變式」的瘋狂出現，這些年輕人多認為一夜暴富的新機會來了。可以說，80後及90後應該是推動當前A股暴漲暴跌最重要的主力。

永有風險自求多福

當前內地股市之瘋狂還有幾方面要關注。一是可利用融資融券槓桿工具，在股市上漲時，強化了賺錢效應，導致內地孖展需求異常火爆。

二是目前內地居民財富擁有量與○七年不知道要大多少倍，而財富收入與分配亦嚴重兩極化。此情況下，一些持有一定財富的居民，面對當前股市的賺錢效應，更容易成為投資風險偏好者。

面對這種暴漲暴跌的市場，投資者最為關注的當然是股市上漲能否持續？這裏先得引用股神巴菲特的老師葛拉漢的話來回答。他說，「投機者往往無知而獲利。在亢奮的牛市中，知識是多餘的，經驗更是一個障礙」。也就是說，無論是理性還是資料，均無法預測這種暴漲暴跌的股市會走向哪裏。因此，投資者進入市場只能小心試水溫，股市永遠有風險！

易憲容

當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，○七年辭去職位，目前在社科院金融研究所擔任研究員工作，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。