4G牌周年 中電信跑贏

內地電訊4G發牌剛滿一周年,4G制式最受惠的中移(00941)股價卻跑輸中電信(00728),一年來股價升幅分別為13%和13.49%,同期聯通(00762)包尾,股價倒退5.11%。不少分析都相信,內地電訊商受硬件投資、「營改增」影響下,中移雖然「轉身快」令資本開支遞減較快,但今年盈利仍難免倒退。

去年發出的三張4G牌,均為TDD-LTE制式,當中,中移由於原來的3G硬件制式脗合,可以較快升上4G網絡,利好吸納客戶。按集團發布的數據,中移十月4G上客量為1,350.1萬戶,創單月新高,累計達5,445萬戶,已完成全年5,000萬戶目標,公司並將目標上調至7,000萬戶。

雖然中電信和聯通沒有獨立4G用戶數據,但十月中電信移動用戶按月增126萬戶,累計用戶數達1.8283億戶。至於聯通十月3G及4G上客量約115萬戶,累積用戶1.4億戶。

聯通盈利睇漲26%

泓福證券聯席董事林嘉麒表示,中移「轉身快」大幅減少手機補貼及其他資本開支,亦因此減少了六月起實施的營業稅改增值稅的稅費支出,惟其半年和第三季盈利分別下跌8%和10%,估計與4G基站建設的投放有關。他估計,中移本年全年盈利會按年減少逾10%。

中電信以平價手機套餐維持市佔率,本年全年盈利或達6至9%的按年升幅。至於聯通由於控制成本得宜,本年盈利可望按年增26%,惟聯通目前估值較高,現價不宜追入。

中移改革優值長揸

易方投資總監王華指,4G牌照推出後,電訊商的傳統語音及手機短訊的收入在本年上半年明顯下跌,移動互聯網流量則逐漸上升,他相信第三季起移動互聯網流量的收入增長,可以大於傳統語音和短訊收入下跌。

他又指,國企改革當中,中移的改革決心和執行力明顯較其他國企優勝,長遠股價可以看高一線。不過,若然FDD-LTE牌照能夠在本月或明年首季前推出的話,將可以大大利好中電信和聯通。