女生投資周記:券商股較波動啱投機者

對於短炒的投資者來說,內地券商股是一個不錯的選擇,內地券商基本因素有好有壞,導致其節奏相當跟貼大市,股價彈性大。大市氣氛不錯時,資金喜歡內地券商的理由其實亦很多。

第一,現在內地一直說去槓桿化,之前很多企業,如水泥、銅鐵等都是藉着槓桿把生意做大,提高回報。現在很多企業都處在去槓桿的形勢下,回報下滑是大趨勢。相反,因為內地融資融券正在開放,券商是內地少有業務槓桿率在上升的行業。從這方面分析,券商的股本回報率上升將是趨勢。

第二,內地股票市場仍不成熟,很多機制或產品仍沒有出現。隨着人民幣國際化步伐及開放A股市場,券商可開拓的業務將趨多元化,這亦是投資者鍾情內地券商的原因之一。

市盈率非吸引水平

至於投資者拋售內地券商股的原因,一是在港上市的內地券商股跟A股折讓不大。以中信証券(06030)為例,H股比A股還要貴,在炒AH股折讓收窄的主題下,投資者往往會因H股折讓太小而卻步。

第二,券商業務絕對屬周期性,跟投資市場表現直接掛鈎,這樣性質的公司一般都是當盈利處於上升軌道時,市盈率則愈來愈低。但現在內地券商估值一點都不便宜,中信証券現價為明年市盈率的20倍以上。

第三,券商業務有被顛覆的可能性。雖然很多券商都在尋找其他收入比較穩定的業務,但現在大部分券商盈利仍依靠傳統經紀業務。傳統經紀業務競爭本身就激烈,再加上現在多間互聯網券商出現,令利潤空間進一步收窄。未來當互聯網券商找到了新的商業模式,零交易佣金很有機會出現。沒有互聯網思維的傳統券商就極有可能給淘汰出這個行業。

申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛(Victoria)

王雅媛為持牌人士,並沒有持有以上股票

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