Market Insight：騰訊欠缺爆升動力

就業數據公布後，十年期美債息先抽升至2.4厘，最後返回2.31厘收市，倒跌0.063厘，反映華爾街頗歡迎就業市場保持溫和速度復甦，避免觸動聯儲局的神經，使加息周期提早到臨。上周五道指升19點收報17,573點，港股夜期主要為美股早段反應，跌17點收23,487點。

以為美國就業數據公布前，上周五港股九成九會呈現買賣兩閒悶局，勢估唔到，借滬港通可能曙光再現的揣測，即市炒家中段發難，恒指由跌轉升再倒跌，即市波幅超過400點。可惜只係虛火一度，大市最終仍跌99點散場，出現連跌五日之劣勢，最後收報23,550點，全個星期埋單計，跌447點。日本央行擴大量寬後的升幅，一周內化為輕煙飄走。

古勝冇點你 2014/11/10

萬里長空

受惠板塊率先落鑊

收市後，恒指服務公司季檢，大熱門領匯（00823）染藍，因為已經去到恒指成分股上限50隻，故中遠太平洋（01199）被踢走，兩項變動將於十二月八日生效。

上星期A股原地踏步，國企指數跌近2%，恒生AH差價指數繼續朝一百方向推進，上周五收報99.27，升0.25，意味着整體AH差價收窄到少於1%。AH差價持續收窄，同魚缸共識滬港通因為佔領行動畀阿爺煞停，有一定落差。

事實上，中證監新聞發言人上星期漏咗口風，話試點各項準備工作去到最後階段，君可見，上周五港交所（00388）、古勝的心水股好似海通證券（06837）、中信証券（06030）同中國銀河（06881）統統掃到破晒位，尾市指數落番晒嚟，券商股依然保有一定升幅，缸邊客看來是磨拳擦掌，等消息落實。

外電報道，墨西哥總統撤銷十一月三日高鐵投標結果，皆因得中國一組公司競投，稱投標過程透明度及合法性存在質疑，夥拍墨西哥財團中標的中國鐵建（01186）及中國南車（01766），前者急跌5.7%收8.02元，後者仲掛緊免戰牌。今次中國高鐵走向世界第一炮就撻Q收場，對內地基建企業將來「走出去」計劃，投資者難免抱住更大的戒心。

阿里明顯愈戰愈勇

美股牛氣畢呈，到美國上市的阿里巴巴亦有愈戰愈勇之勢，上周五升至114.56美元，創下掛牌新高，較九月的68美元招股價，累積升六成八之多。

阿里巴巴喺中國最大對手騰訊控股（00700），自阿里上市以來，股價僅能原地踏步，一來一回，阿里上周五市值已達到2,824億美元，相當於2.2萬億港元市值，比香港的中移（00941）及滙控（00005）更大隻，對手騰訊市值1.15萬億元，相比下只及阿里52%。不禁會問，到底較多跨國科技基金染指的阿里被看得太好，抑或騰訊正被本地股市低估？

以預期市盈率比較，阿里一五年預測PE約51倍，騰訊僅28.5倍，相比現時恒指不到10倍，這些虛擬經濟新貴，從任何角度，都好難與傳統舊經濟股份估值相提並論。若套用十四年前科網熱經驗，當時喜歡以網站點擊數去計算網的價值，成為共識後，科網股可完全漠視看盈利及派息能力等傳統投資法門，故阿里自有自升、騰訊獨憔悴的情況，可能以阿里股價大幅回落，或騰訊瘋狂追落後作為中期結局。

市場已有心理準備

騰訊於周三公布第三季業績，市場焦點是騰訊的移動遊戲業務，會否跟其他市場一樣出現增長放緩迹象。券商最新的預測數字，是騰訊第三季賺66.33億元人仔，每股盈利0.694元人仔，較第三季分別增長12.9%及9.1%。作為高溢價的股份，投資者對業績出錯的容忍度可以很低。

不過，由騰訊股價自八月阿里上市前一個月，高見134元後牛皮尋底，並未跟隨海外科技股的強勢，似乎市場已經有心理準備，網上遊戲增長放緩後，移動遊戲也會因競爭白熱化，而沒有過去幾年的爆炸性增長。

古勝