內房紛搞副業拓水源

恒大多元化布局浪接浪，十月宣布投資高達900億元人民幣的太陽能光伏發展藍圖後，即與內地太陽能發電開發商SPI，合斥12億港元買入殼股國藏（00559），開展太陽能業務。最近又傳出九月已收購新西蘭哢哇熊乳業，將在內地低價推售哢哇熊奶粉。

新業務恐影響財務

不過，大行及評級機構並不看好。瑞銀早前發表報告預期，恒大物業發展經營利潤下滑，加上非核心業務如礦泉水生意錄虧損，下調其一四至一六財年年複合增長率至11%。又對其快速擴張非核心業務表示關注，認為業務或令財務狀況構成壓力，給予「沽售」評級，目標價由2.44元下調至2.41元。評級機構穆迪亦調低恒大展望評級，由「穩定」降至「負面」，主要擔心投資非房地產業務會令再融資風險提升。

除恒大外，龍頭萬科五月宣布染指物流倉儲業務，並有意引入美國私募基金黑石、KKR等，圖倣效新加坡國家投資公司旗下的物流企業普洛斯（Global Logistic Properties），營運房地產基金。

國有房企綠地亦不輸蝕，看中城鎮化及環保政策契機，早在上海成立綠地地鐵投資發展公司，進軍鐵路業，同時參與地鐵沿線城市開發。

惠譽聯席董事張安傑指，除了恒大積極拓展跟房地產無關業務外，像綠地拓展鐵路業務有利其發展鐵路上蓋項目，不完全脫離本業，反而有利鞏固。

養老房有協同效應

其他內房企也陸續開展跟房地產有協同效應的新業務，例如經營另類房產，如養老、養生房地產。如朗詩綠色地產（00106）母企朗詩集團數年前開始研究養老地產，首個南京及常州的養老項目可望於明年八、九月推售。而花樣年（01777）上半年已在深圳打造養老社區如「養老公寓」及「子悅大學」，未來計劃將營運模式複製到南京，在長三角地區開展。

奧園（03883）則在澳洲考察，擬跟當地一間從事養老房地產的企業洽談合作，包括發展養老地產，預算投資規模約3億至5億元人民幣。萬科亦表示考慮興建長者中心，建設養老配套綜合樓。

勿沾手高負債股

凱基證券董事及研究部主管鄺民彬料，樓市調整期尚有一至兩年，投資者宜避開負債高內房股，及對政策敏感的二、三線房企等，料內房股短期仍為上落格局。