積金FUN享:日股基金今季有睇頭

朱小姐問:二○一三年日圓匯價大幅下跌,掀起一波日本股票市場升浪。近日日圓匯價再度下跌,在強積金計劃中,是否應該考慮配置多一點日股基金?投資日本市場又需要注意甚麼?

御峰答:日圓下跌,預期政府退休金可能加注股票市場,日本股市情緒有望改善。不過,投資日本市場須注意日圓可升可跌,投資者需要跟蹤影響日圓的因素。

年初至今,日本股票市場的總回報仍處於負值。四月份上調消費稅是抑制日本今年經濟走勢的最大成因,消費稅不單帶來負面經濟效應,也推高了日本長年以來的低通脹環境。日本七月份工資成長速度創下17年來最快,一般職員平均月薪年升2.6%,但升幅仍低於通脹。若計算通脹後,收益卻為負增長,整體實際工資年減1.4%。

無論如何,企業願意支付更多薪金,顯示日本經濟的狀態有所改善。最新一期的零售銷售數據亦揭示消費稅的打擊開始減緩。七月份,日本零售銷售同比增長0.5%,擺脫了三個月的下滑趨勢。

不過,日本市場第四季度的投資催化劑並不在於經濟,而在於日本最大的退休金管理計劃。近日,日本首相安倍晉三任命了新的厚生勞動大臣,為推動政府退休投資基金GPIF改革做好準備。

根據過往的經驗,秋季末是該基金進行回顧和變更投資政策的時點。二○一二年末,正是GPIF上調了投資國內外股市的投資比例,引領了一三年股票市場的上升趨勢。如果GPIF再度調整投資比率,將改變日本股債市場的投資格局。

圓匯走勢成雙刃劍

日圓是一把雙刃劍,投資者配置日本市場就需要了解多一點日圓。日圓在市場上最主要受到兩方面力量的推動。首先,日圓是世界上主要的避險貨幣,如果出現地緣政治風險,資金將流入日圓避險,推高日圓匯價。

其次,日圓是主要套息貨幣,如果外圍經濟體存在預期加息機遇,投資者會借入日圓來兌換其他國家的貨幣,增加日圓供應,令日圓貶值。但是,貨幣政策仍然影響日圓匯價,而匯率和股市仍存在明顯的負相關性。

總括來講,如果是政府推動寬鬆政策刺激股市,日圓貶值概率較大。相反,如果是股票市場估值修復,而環球出現地緣政治等風險情緒,日圓並不會貶值,反而存在升值空間。

御峰理財研究部