專家評析:長江電力持續擴展

基於地理環境,中國大陸擁有多條大大小小江河,水力發電可為沿河地區提供源源不絕的環保能源,發展潛力巨大,相關企業值得留意。

長江電力(600900.SH)是中國最大的水力發電上市公司,全資擁有被譽為「萬里長江第一壩」的三峽葛洲壩電站,主營業務為水力發電。公司先後收購了三峽工程已投產的6組發電機組,並將於一五年前完成對大股東中國長江三峽工程開發總公司所持有的所有26台三峽機組的收購。

受水流量多寡影響

同時,受大股東委託,公司統一管理三峽工程已建成投產的其他發電機組。水電機組的成本主要是折舊和貸款的財務費用,因此利潤率非常高;但發電量則受制於水流量的多寡。去年因長江上游水流量減少,導致發電量減少。

受惠於水流量增加,今年上半年發電量接近歷來最多水平。上半年葛洲壩電站發電77.22億度;三峽電站發電342.28億度;公司合計發電419.5億度,整體發電量同比增長4.87%,加上新增電站託管收入,財務費用亦減小,公司半年純利增長19.19%至33.9億元人民幣,預期全年發電量較去年增長5至7%。

加大發電機組容量

長江電力正提升總發電容量,其中葛洲壩22組發電機組中的19組,正進行加大發電容量改裝,預期改裝工程將於二○二二年完工,完成後發電容量共增加42.5萬千瓦;公司控股股東長江三峽集團公司在長金沙江流域(長江上游位置)開發四座巨型水電站,溪洛渡、向家壩兩座大型電站已經投產,總裝機容量2,026萬千瓦,接近三峽電站裝機容量,待全部電站投入服務後,整體發電能力將大大提升。

三峽電站盈利能力強、單位投資成本低;上網電價優勢明顯並享有大型水電增值稅優惠;公司營運成本相對穩定,且不會受到能源價格變動影響,股息率逾4厘,適合作中長線投資。

長江電力(600900.SH)

擁有三峽工程已投產的全部發電機組

新開發電站投產後,發電容量增近倍

受惠於水電增值稅優惠

KVB昆侖國際代表 區建德