今年以來全球新興市場中，新興東歐市場為表現最弱的區域，主因權重較高的俄羅斯股市及匯價，由年初至今，分別錄得超過8.8%及9%跌幅，拖累東歐基金下跌約6%。
事實上，自烏克蘭與俄羅斯於四月爆發危機，進而引發歐美對俄羅斯多個經濟核心實施制裁後，俄羅斯近期宣布，禁止進口部分歐美食品，並暗示可能擴大反制裁行動，地緣政治經濟形勢存在不確定性，資金持續撤出，是否值得趁機布局存疑。
目前，歐美對俄羅斯的制裁行動，包括凍結俄羅斯高級官員資產及簽證禁令、禁止俄羅斯主要金融機構及企業在美歐市場進行長期融資，導致借貸成本抽高，可能加速俄羅斯去美元化的進程，着手以其他貨幣代替美元進行資金交易。
事實上，自○八年全球金融海嘯後，俄羅斯加強與亞洲經濟的聯繫，已為俄羅斯提供新的融資來源。據統計，今年第一季，從中國流入俄羅斯企業的資金已達131.6億美元，主要集中於俄羅斯石油公司、俄羅斯天然氣工業公司，而佔上述貸款金額約90%，一方面為俄羅斯出口帶來新機遇外，同時可為俄羅斯提供新的融資渠道，減低歐美對俄國制裁造成的影響。中俄兩國關係進一步強化，長遠有利俄羅斯經濟發展。
歐盟跟隨美國實施制裁，本身經濟已受損，據最新統計數據顯示，歐元區第二季經濟增長按季持平，德國更陷入兩年來首見的負增長，再度加大制裁勢必拖累經濟增長，影響經濟復甦。
客觀上，歐美再度加強制裁俄羅斯的機會雖少，且俄股市預測市盈率僅5.23倍，息率更高達4.6%，長線極具投資價值，但近期俄羅斯可能借人道主義援助方式支持親俄武裝分子，加上烏克蘭軍隊與武裝分子的衝突已蔓延到東南部，短線局勢將惡化，股市再度下行機會加大。
隨着歐洲與俄羅斯衝突加劇，東歐股市短線將受壓，投資者暫不宜進場。然而，如仍看好上述市場，可考慮施羅德環球基金系列—─新興歐洲，在行業分布上相對集中於金融及能源，加上相對同業持有部分中東非洲股票，有效分散風險，可考慮候低吸作長線投資。
康宏金融集團投資研究部