名家筆陣：低頭擦亮眼鏡

另一邊廂，本港第四批通脹掛鈎債券（i-Bond）將於星期三展開認購，以違約風險去比較，i-Bond和美國國債理論上同是零風險，但i-Bond回報率高得多。第一批i-Bond（04208）上市首日收報106.7元，即日升值6.7%。

i-Bond回報不俗

如果投資者持有收息，第一次付息率為年息6.08厘，第二次為5.07厘，第三次為3.38厘，第四次為3.77厘，第五次為4.78厘，最後一次將為年息4.02厘，平均息率為每年4.517%。至於第二和三批i-Bond上市首日分別收報105元和103.15元，均是穩賺的投資。

第四批i-Bond發行規模同樣是100億元，以每手10,000萬元計，表示有一百萬手供認購，去年第三批i-Bond申請人數520,800份，如果今年增加15至20%，預期只有60至67%的申請人可分配2手。打算在二手市場買入要注意，無論以甚麼價位買入，到期日也只能取回票面值每手10,000元。

執筆時第一批i-Bond的淨價（Clean price）為99.95元，低於100元的票面值，現價買入並持有至七月廿八日到期，每手可賺5元差價，加上每手大約11元的應計利息，不計手續費的年化回報率為5.84%，算不錯。

新興派息夠穩定

今時今日隨處可見低頭族，小朋友也在玩智能手機等電子屏幕產品，可以預期需要帶眼鏡的人會不斷增加。換個角度思考，眼鏡業可能成為長青行業。

新興光學（00125）是少數筆者有興趣的工業股，主要業務是以原設計製造方式設計及製造各類金屬與手製塑膠眼鏡框，以及品牌眼鏡分銷。集團財務狀況良好，於今年三月底止持有現金及銀行存款3.363億元，扣除總負債2.179億元後，淨現金為1.184億元或每股0.45元，相當於上周五收市價2.57元的17.5%。

集團派息相當穩定，過去五年共派股息每股95.1仙，相當於現股價的37%，最新宣布末期息連特別股息每股共派15仙，加上中期息連特別股息每股5.5仙，股息率達7.98%。投資收息股的一個重要衡量因素，是相關公司維持派息的能力。新興光學要派發每股20.5仙股息，每年需要5,387萬元，過去五年集團平均每年的盈利大約為7,266萬元。

值得關注的是，集團近四年的營業額雖然持續增長，淨利率卻不斷下跌，因內地營運成本持續上升，尤其是勞工成本，節省成本是未來重要挑戰。如果新興光學股價跌至2.3元或以下，會是較理想的買入價位。

市場先生

有「散戶Blog王」之稱的市場先生，對國際及內地金融股有精闢獨到的研究，亦為金融股的忠實支持者。市場先生深信價值投資可達至財務自由，追隨巴菲特、格雷厄姆等大師的投資理念。