Market Insight：創維有望走出谷底

個市靜局無乜消息，華晨系走勢最搶眼，阿仔新晨動力（01148）因為瑞信出報告唱好，將目標價由5.5元調高到5.8元，股價昨抽升6.1%收報5.02元，九球一成交是三個月以來最旺。呢隻街貨乾到暈的車股，只因為一份報告而有捧場客，證明個市幾無嘢炒。

阿媽華晨汽車（01114）反而消息比較實在，內地傳媒報道，公司正與寶馬提早傾緊，將合資協議由二○一八年延長到二八年。有分析認為提早延長合資期，可能同未來擴張及引入新車款計劃，會跨越原先一八年的期限有關。

古勝冇點你 2014/06/26

萬里長空

早前本文提過德國寶馬首五個月汽車銷售，中國賣出18.5萬輛升25%，已成為一個重要增長市場，華晨年產能力一六年翻一番去到60萬輛，引入更多車款，提升國產化比例，傾延長合作期的推測合情合理。

睇圖在近期車股中，華晨強到不得了，有直指去年歷史高位14.66元之勢，於延長合作消息醞釀期間，似乎有向上攻堅的條件。

潤泥估值乏吸引力

股價昨日最低撻到落4.65元，見今年新低的華潤水泥（01313），收市後發盈喜，預告今年上半年，因為水泥及熟料銷售價格上升，以及毛利率改善，盈利會有顯著增長。

今日會唔會大升就未知，但回顧一三年度，潤泥上半年業績其實麻麻，全年盈利33.3億元中，上下半年分別貢獻11.4億元及21.9億元，煤價低企及水泥價格反彈的好處，主要在下半年反映，令盈利較上半年大升91%。

由於比較基數低，加上今年初水泥價格仲好硬淨，上半年業績按年大升應是預期之內；反而，近期內地樓市銷售嘆慢板，市場擔心發展商會放慢開發步伐，六月全國水泥價格有回落迹象，值得股民關注。大行估潤泥預期市盈率8倍，合理但未夠殘，博反彈有點雞肋味道。

快餐股未係入貨時

快餐股大家樂（00341）全年純利5.81億元升7.6%，比綜合大行預測的6.05億元低3.9%，但績後股價變動唔大。期內，每股盈利1.01元，末期息每股51仙，連同中期息17仙，盈利派息率67%，雖是一○年以來最低，但仍屬慷慨及預期範圍內。

期內，大家樂毛利率由14.2%輕微改善至14.5%，營業額升9.3%至69.9億元，香港佔八成，即55.8億元，按年升10%；內地則佔一成八，同樣升得10%，內地大家樂同店銷售有4%升幅。

古勝睇過有評論認為，內地反貪打擊高端消費，對中低檔餐飲業有利，看大家樂業績，始乎只屬錯覺，海外的滿洲鑊受北美惡劣天氣影響，未有好轉，公司把商譽帳面值，在財務報表中全數減值。

該股現價25.1元，股息率2.7厘，市盈率24.8倍，比五年平均23.2倍高出些少，事關本地商舖租金升幅放緩有利成本控制，內地通脹回落及人民幣貶值，也紓緩了食材壓力，高於平均的估值，反映市場有類同睇法，或者捧場客可等走勢轉弱時先收集，唔使急。

創維數碼（00751）亦公布咗業績，截至三月底止年度賺12.54億元，按年跌16.4%，睇番中期賺7.19億元，換句話，去年五月中央撤銷節能家電補貼政策後的影響仲未完全過去，業績仲跌緊。不過，管理層看來頗有信心，今年銷售回復增長，一來去年海外銷售唔錯的表現，預計可以延續，其次係公司期望售價及毛利率都較高的4K電視，今年可以殺出一條生路，去年其增長達1.83倍，賣掉180萬部。

受惠規管網絡視頻

昨日創維股價抽升3.3%報3.67元，估計同業績符合大行預期無直接關連，以下半年賺5.35億元，即使賺錢能力可以止住唔再跌，今年盈利11億至12億元，8至9倍市盈率。在行業競爭激烈下，過去創維很多時以單位數市盈率出現，故目前未至於好平。

不過，要留意日前內地收緊網際網絡電視，勒令一些未經審核視頻Apps停止運作，意味近年掀起割喉式減價，先以低價賣機，再綑綁式賣視頻內容，博蝕頭賺尾的網絡電視公司個如意算盤隨時打唔響。若政府長遠繼續收緊這類網絡視頻服務，傳統電視生產市場秩序有機會恢復，創維就有翻炒的理由了。

古勝