年初市場曾恐慌性指出日本上調銷售稅後將加速日圓貶值壓力，不過這個畫面未如預期出現。
反而，近日日本公布的數據令人有驚喜，例如第一季GDP大幅向上修正，其中企業支出大增更令市場憧憬最終可令工資增長，從而加大消費，可抵銷銷售稅的負面效果。其中，日本財務省數據就指五月最後兩星期有高達1,154億日圓外資流入日本股市。
雖然日本通脹正在升溫，但工資有否增長仍屬未知數，在工資跑輸通脹下，會否加大消費仍有問號。
未來要留意六月尾首相安倍晉三公布的改革方案，會否大幅減低企業稅以吸引外資投資，日本企業稅約35%，若在未來數年最終降至接近競爭對手南韓的24%或經合組織國家平均的25%，或仍有一線生機。
另一方面，美國債息回升，亦令日本政府退休基金（GPIF）的基金經理動向成為焦點。在以前通縮年代，買日債都可算跑贏大市，但若規模高達1.3萬億美元的基金續買日債，肯定跑輸大市，下一步將是買入同樣低風險但回報稍高的資產。
早前其委員長已暗示調整策略，會減持高達六成的日債比例而調高日股投資比例，但相信同時亦需將部分資金轉買外國國債，因退休基金不能承受過高風險，將加速日圓外流壓力。
因此，美元兌日圓大方向仍向上，既然年初低位在100.70，可以預期大量止蝕盤將在此位下方，投資者買美元兌日圓，都必須在此位設止蝕好好控制風險。
資深外匯市場人士 陳健豪