理財Campus：金磚國股舞追邊隻？

中國：深化改革利好民企

雖然A股近年「熊」霸全球，年內亦繼續跑輸大部分市場，但不少港人仍對中資股死心塌地。

康宏資產管理業務拓展及投資管理董事吳方俊表示，內地改革方向正確，但過程痛苦。現時相關指數（如滬綜指、國企指數）估值低，再跌空間有限，但暫未見可轉勢大升的催化劑出現。

中國經濟數據（%）	印度經濟數據（%）	俄羅斯經濟數據（%）

中資股基金潛在回報高

吳方俊續建議，投資內地股市宜將目光放遠，惟不應單看指數。因相關指數的權重股多為金融、資源等大型國企，但在改革開放市場下，國企會面對愈來愈多的競爭，反會為民企創造更多機會提高盈利。

因此，他認為優質、有基金經理主動揀股的中資股基金，潛在回報或勝過指數基金。

Fundsupermart.com（香港）總經理黃展威則指出，內地股市平足四年，繼續有投資價值，黃展威預期今年下半年可以看好一些，他並預料內地本月不會出現像以往般嚴重的「錢荒」。

印度：基建加碼帶旺股市

印度股市近一個月升勢凌厲，一躍成為年內表現最佳股市之一，年內急升21%，新總理莫迪政府上場可謂給予市場極大憧憬。

景順投資總監Shekhar Sambhshivan指，印度人民黨在早前的國會大選中，獲壓倒性勝利，意味過去歷屆政府在審議政策時出現的政治癱瘓情況，可在新一屆政府中避免，有利印度推行各方面的改革。而莫迪在政綱提倡打造「輝煌印度」，加強全國的基建設施，據其往績，承諾兌現可能性很大。

市帳率與近七年相若

因此，在預期印度政府決策果斷的利好因素下，政府的基建開支將增加，利好基建行業，亦繼而有利當地企業的盈利及現金流顯著回升，料可支撐印度股市長線向好。其中，景順預測印度企業盈利可在一四至一八財政年度有22%的複合年均增長率。

Sambhshivan認為MSCI印度指數的估值仍偏低，歷史市帳率2.9倍，與過往七年歷史平均相若。惟他提醒，若政府未能振興經濟，那印度會出現投資風險。

俄羅斯：局勢緩和大市反彈

俄羅斯股市年內跑輸其他三塊金磚，不過近期從谷底反彈，當地RSTI指數於上月急升12%，與最近烏克蘭的地緣風險得到紓緩不無關係。

摩根士丹利近日維持俄股買入建議，指波羅申科獲選為烏克蘭總統，將有助緩和烏克蘭和俄羅斯之間的緊張局面，料對俄股有利。

黃展威表示，RSTI指數今年預測市盈率已跌至約5.2倍，遠低於合理值7倍，配合其經濟可受惠油價長期處90美元樓上，建議看好的投資者，可以月供形式買入相關基金，以發揮平均成本法之效。

與美關係差 或損經濟

不過，吳方俊提醒，俄羅斯與美國關係轉差，難免對前者經濟有所影響。

再者，現時外資擔心俄羅斯的政治風險多於企業盈利及油價走勢，資金流走後或一去不返，勢令俄股難以大升。

巴西：通脹高企經濟受壓

四年一度的世界盃本周四於巴西揭幕。早前高盛預測巴西可奪冠而回，但當地經濟及股市表現，又能否成為投資者眼中的冠軍？

高盛報告指，巴西將於今年底舉行大選，有信心大選後進行經濟改革，令巴西於一六年主辦奧運會時，屆時經濟會較現在好。惟更多分析認為，現時巴西的通脹（6.4%）和利率（11%）「雙高」，對經濟有打壓作用，而巴西首季經濟增長按年放緩至1.9%。

商品高峰期已過

吳方俊稱，世界盃對巴西經濟幫助不大，加上當地人不是一面倒支持舉辦，對當地消費有多利好存疑。再者，商品價格高峰期已過，被視為商品大國的巴西經濟難免受累。

吳方俊指出，若果不是四個股市均看好，揀選專攻單一國家的優質基金，潛在回報較大機會高於一次過投資四個國家的「金磚四國」基金。