今年以來歐洲高收益債券表現理想，由年初至今錄得約4%回報，在宏觀經濟環境優化下，息差有進一步下行空間，區內貨幣政策有望放寬下，企業基本面及低利率將進一步強化，加上資金持續追捧，未來仍有上漲空間。
相對其他資產類別，違約率及利率上調是高收益債券的主要投資風險，惟歐洲經濟基本面仍好，加上央行可能進一步放寬貨幣政策下，違約率應可維持低位。
以近期公布的歐元區經濟數據為例，四月綜合PMI已連續十個月處於擴張點以上，而Sentix投資者信心指數持續上升，反映歐洲經濟復甦持續。
雖然歐洲央行於去年十一月意外減息，但通脹持續下滑，勢必影響消費及投資前景，加上多個歐洲國家失業問題嚴重，歐洲央行可能需推出刺激經濟措施，此利好債券價格表現。
歐洲高收益債券市場近年大幅增長，由○九年少於2,000億美元，上升至現時超過6,000億美元的總值，是美國高收益債市場的一半，環球市場佔比更由同期少於一成，升至超過兩成，反映流動性愈趨充裕。至於需求方面，資金持續追捧歐洲高收益債券基金。
據EPFR Global的統計數據，截止今年四月二十三日，已錄得超過60億美元淨流入，鑑於歐洲復甦仍緩慢，而且通脹有進一步放緩壓力，低利率政策將利好歐洲債券前景。
歐洲企業信貸質素持續改善，據穆迪五年期信貸違約掉期息差（CDS Spread）統計數據顯示，當地企業債券CDS持續回落，其中，B評級債券CDS由年初約300個百分點，跌至現時約238個百分點，相反Caa評級的CDS，則由一月約348個百分點上升至395個百分點，顯示高失業問題對小型企業影響較大，中型企業營運及盈利能力前景相對較佳。
鑑於歐洲企業盈利能力持續強化，加上總體環境受歐洲央行維持低利息政策所支撐，料資金會續流入歐洲，有利當地企業繼續走向復甦。
歐洲高息債券雖受多項利好因素支持，惟估值相對去年稍偏高，核心問題如低通脹及高失業等問題未解決，且持續熾熱情緒，或促使企業財政管理更進取，再度槓桿化，或導致基本面惡化。
然而，在歐洲可能進一步放寬貨幣政策下，料持有較高評級的高收益債券基金，表現會較為理想。
康宏金融集團投資研究部