內地四大國有銀行已先後公布了首季業績，表現普遍符合市場預期，惟其股價近期則跟隨大市進行整固，今期我們將分析內銀板塊投資價值。
工行（01398）首季賺733億元（人民幣‧下同），穩居四大行之首，惟按年升幅僅6.6%，增長顯著放緩；建行（00939）、農行（01288）及中行（03988）首季純利按年則分別增長10.4%、13.6%及13.8%，至657.8億元、534.3億元及453.6億元。息差表現方面，以農行及建行表現較為優勝。
非利息收入方面，以中行之金額增幅表現較領先。但四大行之不良貸款均出現上升趨勢，當中以農行表現最差。而中行首季資產減值損失急增，雖然扣除減值損失後的純利仍升逾一成，惟其資產質量下降而導致相關減值損失，已開始令其盈利帶來影響，料此現象或會於其他內銀股身上浮現。
估值方面，工、農、中、建四大行目前對應一四年預測市帳率分別約為0.93倍、0.91倍、0.81倍及0.91倍。當中，中行估值最低，加上其純利增長表現最佳，建議待調整完成後，吸納作中長線投資。
時富財富管理部