容許內地投資者直接買賣港股的「港股直通車」，在○七年未開車前已遭煞停，到昨天才終於有明確的通車時間表，滬港股市半年後將啟動交易互聯互通機制試點。今次與以往的直通車構思有個重要分別，並非單向從內地通往香港，而是滬港「雙向行車」，是一大進步，相信兩地股市均可得益。
這個簡稱「滬港通」的新機制，並非誰向誰送大禮，反而是互惠互利、各有所得，內地甚至有可能得益較多。中央已把開放資本帳提上日程，將逐步解除資本流動限制，股票投資是其一。任何改革必定循序漸進兼風險可控，「滬港通」正是這背景下的產物，除了限制兩地投資總額度在五千五百億元人民幣，以及每日額度共二百三十五億元人民幣之外，還必須經由滬港證交所交易及跨境結算，目的是監察資金流向。
其實，市場早有不少渠道讓兩地投資者買賣股票，實施多年的便有QFII投資內地及QDII投資境外；隨着離岸人民幣業務興起，近年添加RQFII，以人民幣投資內地。滬深證交所亦有追蹤恒生指數的港股ETF掛牌。此外，不少內地投資者自行抬錢來港開股票戶口，亦非秘密。「滬港通」最大的不同，是落到個人投資及個別股份層面，投資選擇更靈活。
不過，因涉及跨境資本流動，不會一起步便中門大開，必定有額度限制，這恐怕就是「滬港通」開通前最難解決的技術問題。中港兩地券商本來就已接通證交所的系統，滬港證交所要加強互連也不困難，難就難在如何公平分配額度。究竟各家券商可做多少生意？若然總量及每天的額度不夠用，僧多粥少怎麼辦？額度如何分配及是否容易取得，將影響「滬港通」的普及。
另一方面，「滬港通」能否帶旺兩地股市，很大程度視乎哪些投資者參與，客源相信是QFII、QDII、跨境ETF、灰色跨境大戶以外的其他投資者。兩地總額度五千五百億元人民幣，如果不斷做即日鮮，不難帶來大量交易。不過，根據兩地監管機構的公布，本港已要求來自境內的必須是機構投資者，以及資金不低於五十萬元人民幣的個人投資者。機構大戶未必頻密入市，個人大款則可能早已自行接通港股，均會影響「滬港通」的需求。
「滬港通」對中港股市的刺激有多大，除了受制於投資者結構之外，也要看推出時兩地股市還有多少套利空間，以及基本因素的相對強弱而定，現在難有定論。當跨境股票投資變得規範化，兩地商券相信也要經歷市場重新洗牌、利益重新分配，難言人人得益。由於這項新猷主要服務於開放資本帳及推動人民幣國際化，股市大餅可造得多大，始終要看改革開放的步伐，來決定幾多人可上車。