股博士隨筆:中視金橋靜候調整

中視金橋(00623)年年交出靚業績,且派息優厚,故業績後繼續回升。不過,主要客戶央視面對其他媒體威脅日增,公司亦開拓新媒體業務,現價已反彈回跌幅一半,暫宜觀望後續發展。

央視過去是壟斷,但其娛樂模式已難以滿足觀眾口味,又因政治任務不能轉型,近年衞星電視興起,湖南衞視的《我是歌手》及《爸爸去哪兒》大受歡迎,觀眾買個機頂盒就可盡覽韓日港美電視劇,央視的市佔率下降難以避免。

此外,內地消費增長放緩,尤以酒類受取締三公消費所影響。然而,中視金橋去年純利仍上升22%至3.7億元人民幣,包括一二年底收購北京商業物業後新增租賃收入3,450萬元人民幣,毛利率上升1.7個百分點至36.5%,但媒體資源分部收入僅增5%,反映倚靠央視或開至荼蘼。

盈利增長放緩

不過,集團於央視一四年黃金資源廣告招標較去年增長近20%,市場份額進一步擴大,廣告價格亦有提升,使投資者對公司重拾信心。

另方面,中視金橋亦開拓新媒體業務,去年網絡媒體業務收入增長37%,雖然微不足道,但樂途旅遊網開始正式營運,與在央視賣廣告的旅遊客戶可分享效益。

當然,旅遊網站亦競爭激烈,香港中旅(00308)旗下的芒果網持續多年虧損下終需出售。網絡媒體業務相信短期只具互補作用,收益難與電視廣告相提並論。

中視金橋一三年市盈率8倍,周息率接近5厘,公司一向估值偏低,而今年盈利增長相信會進一步放緩,股價反彈勢頭大致已差不多,但可以留意6元以下的買入機會。

DR.Stock