對沖國度:控制注碼科網睇長線

經過上周慘烈的兩極化市況後,有兩個基本操作信念需要重新審視。第一是科網股還是大牛市,抑或泡沫已經爆破,自己相信會是前者,目前不外只是大調整。始終科技創新太快,製造一批新贏家,兼且淘汰一些舊產業的洪流是不變。

第二則是中資宏觀相關股份,包括金融、地產及資源等,是否繼續長期看淡,這一點軟化了立場,起碼暫時放棄逢高沽空的習慣,基本因素難言轉好,但股票是炒期望,表面估值仍算低,看陣勢又似有好消息跟尾,敵暗我明,不宜再硬拚。

長遠仍信科網,上周末電台拍檔主持以二○○○年電盈(00008)作反面例子提出疑問。大部分人欠缺再接再厲的精神,一次挫敗就從此放棄。其實當年科網股欠缺實質業務,當然是泡沫,但電盈當時市值約5,000億元,今日騰訊(00700)市值一度過萬億元,即是盲目信行業並非大錯,最錯只是揀到一間相當普通的公司。

商業模式漸成熟

回到十幾年前,電盈的財政條件及股東背景一定好過騰訊,可能為了盡快交業績,又或者是不夠窮,總之錯失了打江山最好時機,否則返家鄉也不算癡人說夢。

今天科網股普遍根基已厚,同樣是計用戶人數計眼球,比較十幾年前實在得多,商業模式成熟,逐漸搶佔傳統媒體的廣告份額。在未有特別消息下,兩周前死心塌地,轉眼間就完全不信的話,市場心理未免太過極端,所以一定是控制注碼睇長線,不會一個風浪便退縮。

豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士,基金持有騰訊)