金融市場改革一直在中國議程上，經過一年多的凍結後，首次公開發行（IPO）終重返市場。我對於中國的許多變化感到高興，藉着這機會談一談這方面的發展對投資者意味甚麼。
自二○一二年十月以來，中國A股市場暫停了新股上市，但二○一三年尾，一些新的IPO被允許緩慢進入市場，今年預計會有更多IPO。整體而言，重新開放中國的IPO市場是積極的一步，因為股市是企業籌集新資本非常重要的管道，推動儲蓄往投資的作用不能永遠停歇。
另一項讓我們歡呼的是，中證監已經推出了一些新政策，規範和完善新股發行過程。市場恢復運作，對擁有相當大投資銀行業務的證券公司而言是積極的。然而，這些公司的整體估值已經很高，不那麼有吸引力。
最初，新股上市或讓一些投資者興奮。目前在等候的公司有700至800家，由於受中證監多輪審查，加上發行人和投行努力提高透明度，投資者或認為這些公司的品質會更好。
有些人可能會擔心這會扼殺投資者對第二市場的興趣，但我覺得新上市公司應該受到歡迎，因為投資者有更多機會。而且，隨着大股東在第二市場脫售股票有了更清晰的規定，特別是對那些潛水的新股，中小投資者的利益似乎獲得更好保障。
政府鼓勵機構投資者和養老金更積極參與股市，並且進一步提供鼓勵因素推動它們參與IPO市場，這對整個市場的長期發展是積極的。此次IPO解凍也可以使私募基金市場重新煥發活力，是經濟私人領域的重要發展。
過去幾年， A股IPO的定價受到第二市場投資者的批評，因為新股的估值過高，影響未來的回報率。隨着中證監發起的改革，新的系統將採用准拍賣系統來確定掛牌價格，還授予承銷商和發行人在分配股票時更大的發言權，相信未來的IPO定價可能會回落到比較合理的水平，第二市場的回報可能會提高。
中證監已經邁出重要一步，幫助恢復市場已經失去的一些信心，把IPO系統從以批准為基礎，轉變為以註冊為基礎。同時，中證監要求提高資訊披露的透明度，對大股東的售股設定了較嚴格限制。
我們認為這些規則現在陳述得更好，但關鍵在於執行，這對恢復投資者信心更重要。中證監還應研究其他市場違規行為，如內幕交易和價格操縱。基本面而言，國企的改革和國企管理層薪酬制度的重新設計，使小股東利益更有代表性，有助恢復信心。
考慮到近期市場波動，我認為中國整體上為投資者呈現了很好的價值，為之興奮的一些領域或主題包括，以消費者為主、生產消費品及必需品的公司，以及醫療保健。
財務碩士畢業，投身財經記者行列數年，之後無論轉職歐資投行，抑或現任職英資金融機構，始終情繫中環，相信各有前因莫羨人。
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