大行匯報:蒙牛利好因素已反映

瑞銀發表研究報告指,蒙牛乳業(02319)自去年初至今股價已上升逾七成,相信股價升幅已反映盈利增長預期。

另外,儘管該行對蒙牛去年下半年的盈測已低於市場11%,但受累雅士利(01230)的盈利倒退,預期公司業績仍有下跌風險,故將其評級由「買入」下調至「中性」,目標價則上調至41.15元。

該行表示,高端產品佔蒙牛去年總整體收入32%,由於原奶價格上升,公司去年下半年上調高端產品售價,但市場需求具彈性,加上進口UHT牛奶競爭加劇,或導致其銷量下降。蒙牛應提升其現有大眾市場產品,因牛奶產品有最大的增長空間,但公司短期內難以出現突破,其傳統銷售渠道已達樽頸。

該行又下調雅士利一三至一五年盈利預測分別為8%、11%及13%,以反映成本壓力高於預期及行業平均售價上升空間有限。