女生投資周記：股價最終取決業績改善
跌市過後，環保股板塊持續強勢，板塊中很多二三線股票都能升回跌市前高位，如桑德國際（00967）、中滔環保（01363）及中國疏浚環保（00871）。
三者之中，以中國疏浚環保估值最低，原因是公司過住紀錄似乎不太良好。
中國疏浚環保主要提供基建疏浚、填海疏浚、維護疏浚及環保疏浚業務，過往訂單偏重於基建疏浚及填海疏浚上。此部分業務一就是跟地方政府直接洽談，二就是中交建（01800）等大型國企先拿到訂單，之後再外判到其他疏浚公司。
外判的應收帳款期甚長，加上地方政府財政緊張出現拖數，導致中國疏浚環保的應收帳款大升。回款慢了，只好減慢作業速度，盈利預測亦難以達標。
應收帳大增 三招應對
為解決以上困局，在過去一段時間，公司作出了以下舉動：（一）疏浚業務需要大量資本投入，要增產就要買船，故此一三年十月向中信資本控股旗下私募基金發行2.43億元一六年到期的可換股債券；（二）去年十二月收購江蘇省路港建設工程全部股權，以提高進行疏浚工程的能力，有望可直接從政府拿取訂單，減少接外判訂單；（三）未來公司會把更多的資源放到環保疏浚上，好處是可獲中央補助，理應能夠縮短公司的應收帳款期。
筆者認為這幾個月的股價上升是反映市場某程度上的信心提升。但因公司過往事端較多，當短期升幅太急時，信心提升會遇到樽頸，之後的重估則需由業績改善才可以推動。
申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票
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