理財Campus：散戶變鱷 新股玩配售

玩國際配售十萬就得

一般來說，接受公開認購的新股，發售股數的90%作國際配售，餘下10%作公開發售。前者多由基礎投資者、機構及專業投資者參與，散戶參與公開發售為主。惟部分證券行歡迎合資格客戶透過國際配售認購部分新股。

致富證券投資銷售部董事郭家安以該行為例，即使未被歸類為專業投資者，只要客戶有豐富的投資經驗、認購金額較高、了解國際配售及箇中風險，便可經國際配售方式申購新股。

致富郭家安指，以大額認購為例，通常經國際配售獲派的比例高於公開發售下的乙組客。

近月部分全配售上市新股首日表現（%）

這批散戶通常認購金額逾百萬元，但對於初涉足國際配售的客戶，入場門檻或可再降低至數十萬元。另有散戶透露，部分券商容許國際配售的入場費更可低至10萬元。

中籤「磅水」 資金靈活

不過，輝立的門檻相對較高。輝立証券高級企業融資主任陳英傑指，該行一般要求專業投資者才可參與國際配售，而他們需擁有800萬元流動資產、至少2年投資經驗、通過風險評估及問卷，認購時亦需證明有約相等於認購額三成的抵押品或現金。儘管該行容許每隻新股的認購額最低30萬至50萬元，但專業投資者每張飛一般過千萬元。

國際配售的優勢是可令資金運用更靈活。郭家安指：「投資者以國際配售認購新股，只需指定認購金額，直至新股上市前兩天得悉中籤結果後才按成功申購的股份付款，資金鎖死期大為縮短，投資者亦不用申請孖展及付孖展息，減省成本。國際配售的投資者亦可選擇限價入飛，如以招股價範圍下限買入，但若新股需求熾熱，相關投資者的中籤機會將相應減低。當然，對認購金額愈大的投資者來說，議價能力亦會愈大。」

百倍超購或須回撥

惟大家應注意，國際配售的中籤率不一定高於公開發售，因回撥機制可令公開發售回撥至最多50%（如錄超額認購100倍或以上的新股），變相令國際配售跌至佔發售股數的50%，扣除基礎投資者等認購後，餘下分配予投資者的股份或已不多，難怪郭家安指國際配售的中籤率可以很極端，過往是0%至100%都有，但以大額認購來說，通常經國際配售獲派的比例會高於公開發售下的乙組客。

陳英傑提醒，國際配售不如公開發售般透明，分派比例不會向外公布，而證券行與帳簿管理人（即協助新股上市的投資銀行）的相熟程度、合作往績等，或影響投資者最終獲派的股數多寡，因據悉帳簿管理人有配售主導權。

「全配售」新股近乎必勝

近年不少透過全配售上市的新股，一上市即被炒上幾成甚至數倍。若大家一早已獲分貨，利潤自然可觀。原來，以輝立及致富為例，符合資格參與國際配售的投資者，大致都可參與全配售。

中籤比率相對飄忽

郭家安指，全配售與國際配售的過程基本上一樣，當然進行全配售的常為於創業板上市新股，集資額較小，抽不中或獲派較少股數的機會較國際配售大。陳英傑指，去年約六成經全配售上市的新股，該行合資格客戶都可參與，只是中籤率較國際配售更飄忽，而一般每宗認購都逾千萬元，否則較難獲分派。

暗盤試水溫早着先機

倘投資者尚未合乎資格參與國際配售及全配售，新股上市前一日的暗盤買賣亦不失為另一個投資機會，惟參與時應格外小心股價的波動性。

掃貨炒波幅瓣瓣掂

郭家安稱，近月新股潮升溫，暗盤交投有所上升，並觀察到客戶不同的部署，如部分獲派股份的投資者，會選擇於暗盤時段內沽出鎖定利潤；另一些投資者就趁暗盤流通量較低，股份波幅較大，短線炒作賺差價。「投資者於暗盤時段內買入，並於新股上市首日沽出，如同炒即日鮮。再者，過往一些較受追捧的新股，暗盤時段內高低波幅可達一成、兩成，短炒者有走位空間。」

現時輝立和耀才都設有暗盤平台，但其他證券行如致富、信誠、英皇，也會使用其他機構平台來幫新股客進行暗盤買賣，交易收費跟在港股交易時段相若。

散戶點睇國際配售？

禤先生：「曾認購老恒和釀造（02226）及中國信達（01359），其中一部分股份即日沽出，而另一部分則繼續持有，觀望其變化以增加投資勝算。另外一向都是以公開招股形式購買新股，基於自己不是大戶，覺得利用國際配售的好處沒有比公開招股多，沒有意欲嘗試。」

高先生：「經常抽新股並多會即日沽出，曾買入的新股多到數不清。我知道在同一證券行裏部分散戶有經證券行介紹，以國際配售的渠道抽新股，以十萬元就能入場買重慶銀行（01963），但自己卻沒有此經驗。」