伯南克QE救世「收水」留手尾

伯南克終在卸任前敲定「收水」，到底遺下退市「爛攤子」，抑或標誌着經濟新一頁，相信要由歷史作出判斷！

有人批評○六年初接掌聯儲局的伯南克對樓市泡沫後知後覺，結果○七年次按危機及信貸緊縮並至，翌年初貝爾斯登爆煲，同年九月雷曼兄弟破產觸發金融海嘯，華府被迫接管兩房，伯南克遭指摘等到形勢極度危急，才着手大刀闊斧救市。

亦有說自貝爾斯登○八年三月爆煲，聯儲局四月減息0.25厘，至2厘之後，至同年十月不但維持息口不變，且一眾聯儲官員鷹派言論加快催生金融海嘯，把經濟推向大衰退。

「救市三劍俠」注資穩金融

五年前，伯南克憑着對上世紀三十年代大蕭條的深入研究，與時任財長保爾森及時任紐約聯儲銀行行長蓋特納組成「救市三劍俠」，先後向多家大行注資，成功穩定金融市場。

減息以外，伯南克出盡非常規法寶，○八年底史無前例推出量化寬鬆（QE）買入按揭證券和國債，向經濟注入1萬億美元，美國才免於陷入大蕭條，令昔日被譏「象牙塔書蟲」的他獲得肯定，被《紐約時報》形容為「大膽的現實主義者」。

一○年，奧巴馬採納時任財長蓋特納建議，讓伯南克多做四年，惟其連任表決可謂一額汗，國會尤其是反對派議員以其未能阻止金融海嘯爆發，更以巨額公帑打救海嘯禍首——大型金融機構，一度極力阻撓。

伯南克成功連任後，同年加碼推出QE2，事隔不足兩年再推QE3，去年底宣布無限期買債，美國經濟才漸見起色，也驅使歐洲和日本後來效法美國無限放水谷起經濟。

金融海嘯後，聯儲局可謂忙個不停，除了治標地救市救經濟，金融監管工作量急增，每年向銀行業進行壓力測試，及因應《巴塞爾協定》敦促銀行水頭充足，防範危機重臨。

事實上，伯南克接掌聯儲局後，矢志一改格林斯潘奉行多年的隱晦難懂作風，加上金融海嘯後，市場極關注央行一舉一動，迫使當局加速進行對外溝通的180度變革。

伯南克去年中拋出退市時間表，觸發環球金融市場動盪，經濟學家克魯格曼大喊：「伯南克（這樣做）蠢材」，批評他未免矯枉過正。

市場終極評分僅B級

伯南克今年早就預告破例缺席其任內最後一次Jackson Hole年會，至今仍未解開避席之謎。可以肯定的是，即使經濟條件未完全許可，他堅決在卸任前啟動「收水」，不願背負「由下任主席執手尾」罪名。

經歷美國次按信貸危機，以至環球金融海嘯，伯南克大膽採用調整利率以外的非常規板斧。《華爾街日報》受訪經濟師給予伯南克終極評分為「B」。然而，市場對QE催生資產泡沫的憂慮，依然揮之不去。

「伯南克時代」美國幣策變化：2006

3月：首次主持議息會議，加息0.25厘，至4.75厘

6月：聯邦基金利率升至5.25厘後見頂

2007

8月：市場出現信貸緊縮，突開會調低貼現率半厘，至5.75厘

9月：減息半厘，至4.75厘

2008

3月：貝爾斯登爆煲，突開會降貼現率0.25厘，至3.25厘，並把貼現窗貸款期限由30日延長至90日

10月：雷曼兄弟倒閉，突開會減息半厘，同月的常規會議再減息半厘，至1厘

12月：展開首輪量化寬鬆（QE），為期15個月，規模1.7萬億美元；聯邦基金利率降至0-0.25厘

2010

8月：暗示推新一輪QE

11月：宣布推出規模6,000億美元的QE2

2011

6月：完成QE2

9月：宣布扭曲操作（OT），沽短債買長債

2012

8月：延長OT至2012年底，承諾低息至P:2014年底

9月：推出QE3，每月買入850億美元債券及按證，延長低息承諾至2015年中

12月：以無限QE取代OT，取消低息承諾，改為在通脹不高於2.5%，失業率低過6.5%作為加息門檻；聯儲局資產負債表由伯南克上任時8,350億美元漲至逾4萬億美元

2013

5月：伯南克國會聽證會上放風收水，言論觸發市場動盪

12月：啟動退市，今年起每月縮減購債規模100億美元