去年內地原奶價格大幅上漲，帶動現代牧業（01117）股價在去年十一月創出4.4元的新高，預期今年原奶價格升勢將放緩，可能只會呈現單位數升幅。
去年內地原奶價格大幅上漲，主要由於供應追不上需求，其中一個原因是內地牛肉價格持續上漲，導致內地奶農把產奶量低的牛屠宰，賣牛肉比賣牛奶獲取更大利潤。另一原因是去年中國主要原奶進口國新西蘭的北島出現乾旱天氣，令原奶供應量大幅減少達20%，由此引發內地奶源緊張。
展望一四年，上述兩大不利因素都有緩解迹象。首先是內地牛肉價格上升周期已進入第五年，可能接近周期頂部。過去幾年，牛肉價格暴漲，吸引了大量資金流入內地肉牛養殖業，加上中國政府正考慮開放歐洲牛肉進口，今年內地牛肉價格很大機會見頂回落，奶農殺牛賣肉的意欲有望降低，甚至部分奶農可能重投乳牛養殖，令原奶供應增加。
事實上，目前大規模牧場的投資已見到增加，而今年中國政府可能開放羅馬尼亞作為第四個乳牛輸入國，加上乳企積極走出去尋找海外優質奶源，今年內地原奶供應缺口有望縮小。
至於原奶生產成本，苜蓿草、豆粕和玉米等主要飼料今年價格預期保持平穩，不會對乳牛養殖業造成太大成本上漲壓力。
輝立證券董事 黃瑋傑（作者為註冊持牌人士）