股博士隨筆:正通汽車基本因素佳

中升(00881)獲怡和入股刺激股價大升,其他汽車代理股亦受帶動。怡和汽車旗下仁孚已代理豪華車「奔馳」多年,而中升亦是內地奔馳代理商,故雙方料會有進一步合作。睇番其他香港上市汽車代理公司,由於較少代理奔馳,因此受影響不大,反而中升一三年預測市盈率升至15.8倍,同類股估值可望水漲船高。

本港汽車代理股不少,而且多是在近兩年上市,最老牌的是大昌行(01828),但近年股價不忍卒睹,要撈底也待公布一三年業績後再說。去年內地乘用車銷量上升15.7%,故汽車股和代理股均跑贏大市,今年風險是愈來愈多城市因空氣污染加入禁車令。

盈利料增五成

儘管內地肅貪倡儉,惟豪華車銷售增長卻仍勝於中低價車,只是超豪華汽車較受影響。汽車代理股大多標榜銷售豪華車及併購概念,最新上市的美東(01268)走勢不差,但以一三年盈利預測不少於9,740萬元人民幣計算,市盈率約13倍,並不算吸引。以規模而論,中升現已跑出,但估值亦最貴。其次是寶信(01293),寶馬在內地的銷售理想,但不知為何股價呆滯。

正通(01728)和永達(03669)均市值過百億元,惟後者成交稀疏,比較之下,正通盈利增長、估值及股價走勢得分較高,集團代理的最大品牌是寶馬,其他如mini、路虎、積架、奧迪和沃爾沃等亦相當平均,一三年盈利有望增長五成左右,市盈率約9.2倍。

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