本港首隻夜店股Magnum（02080）招股反應熱烈，由於集資額僅8,400萬至1.26億元，公開招股超額認購逾3,500倍。Magnum主要收入來自酒水，以其招股價上限1.5元計算，一四年預測市盈率約為17倍，遠較餐飲股翠華（01314）的34倍低，預期Magnum股價可升至預期市盈率30倍水平，建議如首日升幅達8成，持貨者可先行獲利，若升幅低於5成則可考慮追貨。
Magnum為香港最大的會所式娛樂場所經營商，現時經營蘭桂坊三間夜店，包括Magnum Club、Beijing Club以及Billion Club。一一至一三年截至三月底止財年，其收入錄得年複合增長率57.7%至1.74億元，同期盈利年複合增長率32%。
集團一二財年收入增長95.96%，一三財年收入增長26.2%，主要因一二年受惠於Magnum Club開業令營業額大升。集團計劃集資所得的50%用在中環新加州大廈開設新店Zentral，由於Zentral將於今年開業，預計可帶動今、明兩年收入增長。
另一方面，集團正與盛智文探討在內地一線城市開設分店的可能性，盛智文近年在成都、海口及無錫等城市複製蘭桂坊模式，若雙方合作可有利Magnum進入內地市場，料中國及海外市場可成為集團未來潛在增長動力。
集團77.9%的營業額來自飲品及煙草產品銷售，由於煙酒單價高，集團過去毛利率保持80%以上高水平。
然而，要留意風險因素為租金及員工成本上升，或會令集團利潤率受壓，去年租金成本佔經營開支由17.4%增至19.2%，三間夜店的租約將於今年三月至一六年二月陸逐到期，要留意續租時租金升幅。
AMTD證券及財富管理業務部總經理 鄧聲興 （作者為註冊持牌人士）