民企尋寶燃新亮點

港股於三中全會前已開始「作動」，結果恒指在三中全會後一度急升至24,038點的高位，但近周恒指開始反覆回落。方偉昌認為，三中全會的改革概念是由十一月開始支撐大市向上的主要理由，惟亢奮過後，投資者始終都要面對中國經濟未來增長，最起碼在實行改革的期間，將遠低於以往8%、9%。

方偉昌認為，現時很難估計投資者，尤其是機構投資者，會如何看待有關數據；若大部分投資者均能夠接受增長低於預期這個事實，配合美國已開始退市，亦有機會帶動中國出口，令經濟增長超乎原本預期，相信有助帶動近五年來均跑輸債券的股票基金，於二○一四年跑贏其他資產類別。當中尤以中港股票較獲看好，主要由於新興市場與成熟市場的估值比較之下，新興市場的估值已經「平通街」。

因此，方偉昌認為，當接近今年底時，一來市場對三中全會改革的期待亢奮已過，同時市場又未「接納」中國的經濟增長新模式前，相信會是投資者一個不俗的買入期，主要因為估值相對仍然便宜，若投資者有長期看好的心水股，趁節日氣氛濃厚時買入是不錯選擇。

國策向民企傾斜

面對三中全會後的尋寶遊戲，他指出，霸菱對中國改革政策的「亮點」板塊分析沒有大變，主要仍圍繞「城鎮化」及「國企改革」等兩方面，而總結兩個政策的重點，都不約而同地有向民企傾斜的意味，故他相信其基金會買入更多民企，並作長線持有，而國企則有點成為「估值買賣」（Valuation Trading）的組合調節工具，即估值高時減磅、估值低時增磅，以平衡組合的投資回報及資產配置。

家電汽車股受惠

方偉昌又指出，目前投資者最快可看到成果的，或相信「改革」最能造就的，就是一些屬於中國獨有的「品牌」；不過，他認為這些品牌並非現今已上市的一些服裝及飲食品牌，反而是一些科技、家電及汽車品牌，將有更多在中國崛起。

撇除上述行業，方偉昌表示，從「城鎮化」、「戶口改革」及「放寬一孩」等改革政策的脈絡「順藤摸瓜」之下，教育、醫療及旅遊都是他較為喜愛的潛力板塊，奈何有關這類板塊的股份，港股目前極少有供應，即使有在港上市的，大部分市值都屬「羽量級」，基金難以投入大筆資金，故可能會選定目標後，投入小量資金作長期持有。