在二○一四年，中央政府最重視的經濟問題，我認為是處理地方債，這絕對是個牽一髮動全身的問題！
地方債爆煲，整個中國銀行體系就有可能被骨牌效應壓倒。當然，以現今中國人民存款比率之高，而系統中亦沒有像金融海嘯前美國金融體系般，患有嚴重的衍生工具加高度槓桿交叉感染，這問題是相對容易處理。
事實上，信達資產（01359）整個招股活動，以及上市之後的股價表現，令我更相信中央政府已找到甚有實力的外資搭檔，一起去解決這個問題。首先，我要說一下，自己對中央讓信達上市背後打算的推測。
國企改革多年，雖然未至於盡善盡美，但大部分已改組過的中央級、部級、省級與直轄市級國企，仍不至於再次淪為不良資產。所以，信達未來收購的不良資產項目，坊間推測都會來自中央為應付○八年全球金融海嘯、針對性推出的4萬億元人民幣刺激經濟方案的爛尾項目。尤其是，一些較次級省市的基建相關項目。
不過，爛尾並不代表這些項目就沒有商業可行性。假若大家不太善忘，在上屆領導班子較後執政期，除民企因收緊信貸而被迫去借高利貸外。事實上，一些地方基建項目如城軌等，部分在啟動後亦因後續資金不繼，而被迫暫停或爛尾。這基本上與項目的商業可行性，無絕對關係。
假若信達挑有可行性的項目，為其籌措資金，讓項目重新啟動，對地方和信達來說絕對是雙贏。當然，項目相關的中央監管部門和地方政府若能將項目的規範放寬，就自然會令項目更有吸引力和回報了！再透過三中全會所述的金融改革，自貿區和人民幣國際化，信達亦可以與有興趣和擁有大額人民幣的外資金融機構，聯手幫這些項目在內地發債。
這變相亦是幫地方政府發債，盤活其資金，有助地方政府改善資金流。這或許能解釋為何在信達上市前，有那麼多外資金融機構不惜代價都要入股，作策略股東或基石股東。當中包括渣打集團（02888）和飽受美國追收國民逃稅困擾，而又在歐洲甚有債券買賣規模的瑞銀（UBS）。
假如循陰謀論去想，她們都像是被美國金融監管當局刻意拿來祭旗的對象，現在同仇敵愾，幫中國搞活搞好理論上規模大得多的債券市場，不是又可以報復兼賺錢嗎？就是相信地方債問題能解決，最少內銀股能重展中度升浪，我才會說明年恒指有可能見26,000點。
興業僑豐證券董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）