近日有兩隻業務不俗的醫藥股先後上市，包括先鋒醫藥（01345）及普華和順（01358）。不過，市場有投資者直接以毛利率分析兩股前景，得出後者毛利率遠高於前者，因此普華和順的投資價值較高的結論。其實兩者雖同是醫藥股，但先鋒為進口藥物及器械分銷商，而普華和順為醫療器械製造商，兩者應不能以毛利率直接比較。
普華和順是內地醫療器械公司，專注於骨科植入物及高級輸液器產品的研發、生產及分銷等業務，其毛利率高達6成以上，相信是因為擁有多項專利產品，議價能力強勁所致。
集團招股價介乎2.6至3.38元，最多集資13.57億元。集資一半用作擴充產能和研發，三成用作實行擴充計劃，其餘20%作擴張銷售網絡等開支。集團擁有28項專利。集團一○至一二年收入複合增長率為133.5%，純利複合增長率164.4%，去年收入及純利分別為3.3億及1億元人民幣，今年上半年毛利率改善4.8個百分點至67.4%。
至於先鋒醫藥為內地進口醫藥產品及器械營銷及推廣股務供應商，其中包括為全球最大眼部保健公司Alcon提供推廣服務，以售出產品批發額計算，集團市佔率排第二，達9.4%。
集團過去三年收入複合增長率為29.6%，純利複合增長率為57.3%，去年毛利率達32%，盈利能力不俗，主要是因為外國供應商委任先鋒作內地單一銷售推廣商。集團招股價介乎4.1至5元，集資最多16.65億元。雖然毛利率較普華為低，但盈利增長動力良好。
AMTD證券及財富管理業務部總經理 鄧聲興（作者為註冊持牌人士）