Smart Money：Christopher Wood放眼亞洲

年初沽灣仔撈底物業

Christopher Wood早前已向傳媒指出，港府調控樓市政策為全球最進取地區之一，估計本港樓價已見頂；他在接受本報專訪時更透露，自己早已身體力行，於今年一月賣出位於灣仔的物業：「我大概在雷曼事件後、約○八年底買入這項物業，純粹作投資，自己未住過一晚！」他認為，現時本港樓價太高，政策上亦負面（如政府計劃增加供應等），故短期未擬再買港樓。

「如果當前要買樓，我建議日本東京，但視乎不同物業，現時息率回報一般達6至10%，還有潛在的樓價上升空間。」他以赤坂樓價指數（東京中部）為例，指數反映了該區平均約20年樓齡的樓房價格，顯示近期樓價仍屬近七年低位，與○八年高位亦相距近兩成。另外，按圖表觀察，指數在今年一月觸底後，首九個月累升約5.8%，或扭轉自○八年以來的長期跌勢。

Wood坦言，個人亦在去年底買入日本樓，但不忘以過來人經驗提醒投資者，非日本居民一般不能取得日圓按揭貸款，買樓時很可能要全數付款。事實上，Wood投資物業出手準繩，並能成功撈底，如灣仔物業價格由○八年至今粗略估計升幅逾倍，如今他亦身體力行買入日本樓，會否再展撈底功力？

量寬刺激 日股攻短線

股票方面，Wood短線而言同樣看好日本。「今年最好的亞洲股市是日本，因日本央行進行龐大的量寬政策，相信會導致一個資產通脹周期（asset inflation cycle），短線仍值得憧憬，尤其是日本房地產股份；而以五年投資期來看，我仍然鍾情於菲律賓、泰國等東南亞股市。」

他表示，東南亞股市對利率升跌相對敏感，尤其受美國經濟及貨幣政策影響，但有別於大部分經濟師的共識，他認為明年美國經濟增速未必可加快，以至不會選擇終止量化寬鬆措施（QE），利好東南亞股市。「儘管東南亞股市早前屢創歷史高位，但現時整體亞洲區內股市未見泡沫，估值亦不crazy（瘋癲）。」

看好受國策扶持股份

至於中國股市，就要「買股不買市」。Wood表示，內地主要股市指數多由國有企業組成，大部分屬於金融、房產、資源等「舊經濟」行業；另一邊廂，非指數成分股有較多私人企業，部分包括一些屬於「新經濟」的新興行業。基於兩類股份近年走勢差異頗大，應小心選擇。

「我預期今年內地GDP增長7.5%，明年或減速至貼近7%，但經濟不會崩盤，故關鍵是買甚麼類型的股份。我較喜歡有國策支持、行業具增長潛力的板塊，如科網、醫護、潔淨能源、內需；相反，周期性股份、面對產能過剩的行業（如鋼鐵）、受電子商貿衝擊的零售商股份，則較為看淡。」

故Wood補充，最佳的港股投資，正是上述提到看好的中資板塊；較受本港樓市影響的本地地產股及本地銀行股，其中後者將愈趨受內地信貸風險影響，前景不太看好。總括來說，「本地薑」暫時不合他口味！

黃金大好友本色不變

國際金價連升12年後，今年在美國退市陰霾下遇上暗湧，年內暫時跌逾兩成，部分市場分析更指黃金牛市已死。然而，數年前「語出驚人」、預計金價將見3,500美元的Christopher Wood，此刻對金市依舊樂觀，對之前定下的目標絲毫沒有動搖，堪稱「黃金大好友」。

Wood指出，支撐金價的最大理由，正是QE，而他並不預期QE會於短期內終結：「進行QE猶如染上毒癮，癮君子在戒毒癮時出現的戒斷症狀（withdraw symptom），身體會出現不適，就像市場對減少買債的反應、恐懼，令資產市場受到衝擊。不過，現時尚未知道誰會接掌聯儲局主席一職。如果是現任副主席耶倫接替，預計聯儲局或會小量減少買債，但明年不會停止QE，因而繼續有利金價、東南亞股市等資產走勢。」

1250美元樓下可增持

他建議，倘金價再次回試1,250美元或樓下，值得再增持。另其報告亦建議大型退休基金在配置資產時，可考慮50%持有實金、20%投資未為金價作對沖的金礦股、以及30%買入亞洲（日本除外）股票。

回顧○九年時，Wood指出，美國次按引發的信貸危機，殺傷力遠比日本九十年代時嚴重，預期各國或要把貨幣貶值來應對通縮風險及金融混亂，令到黃金成為最安全的避險工具，支持金價向上挑戰3,500美元，較當時金價約1,000美元水平有2.5倍上升空間。

投資理念「簡單就是好」

自二○○二年起，Christopher Wood每年至少獲一本財經雜誌選為最佳亞洲股票分析師。於○五年，他更早着先機預警次按問題，建議投資者出售所有涉及美國樓按的資產。雖然他謙稱自己沒有甚麼成功竅門，但從他曾出版三本著作、並自九六年七月起每周出版《Greed and Fear》通訊，向全球讀者分享個人研究及觀點，可見勤力應是成功投資不二法門。

Wood稱，若只選企業財務報表上最重要的一項數據，會是信貸增長及其趨勢，因數據連繫了企業的微觀及宏觀層面。他認為現時大部分亞洲企業在信貸範疇上健康，只是部分內地及印度的公司或有較高風險。

QE措施帶旺股樓

說到個人投資理念，Wood認為「簡單就是好」，相反愈複雜的故事愈要避開：「例如我看好日本，因日本央行宣布龐大的QE措施，而過去數年，我們知道QE會利好資產價格，在資金充裕下會有利日本資產，這理論並不複雜。」年初至今，日股及日本樓價確已累積不俗升幅。

後記：忙於工作 飛機當屋企

Christopher Wood甚少接受本港媒體專訪，今次他在百忙中擠出半小時分享個人的真知灼見，實為讀者之福。而身高逾六呎的他，不失友善及風趣一面。

例如，當記者問他何時買入灣仔物業時，他不厭其煩立即致電秘書查詢，期間更笑言自己從不住在灣仔的物業，而是「住在飛機上」，因繁忙的工作常令他經常往返歐亞兩地。當問到獨特的長髮風格時，他亦沒有板起臉孔拒絕回答，而是說了數次「（頭髮）現在不長了」，但也笑着補多一句自己不太喜歡頭髮太短。下圖分別為Wood在八八、九二及九四年出版著作內的相片，可見「長髮」一直是他的風格。

Wood金句

‧現在香港樓價太高，政策負面，不要心急入市。

‧明年聯儲局不會停止QE。

‧愈簡單的投資故事愈好，複雜的就要避開。

‧金磚四國一詞已落伍。

‧非常看好黃金，最低目標看3,500美元。

記者：梁仲康　　

攝影：蔡綺琳