Smart Money：騰訊陣營：今季炒風續熱

「股王」騰訊年內上揚68.35%，其概念股均錄強勢升幅，當中金山軟件（03888）表現驚人，年內飆275.46%。華富財經研究部聯席董事鄭昆侖形容，科網股股價猶如「海鮮價」，走勢取決於投資者的興趣及投資情緒，而目前炒作情緒仍然高漲，料第四季仍為大熱板塊。

騰訊估值高恐波動

騰訊的後市走勢，鄭昆侖認為主要視乎其第三季業績的造化，「成績表」將於十一月十三日派發，若未能改善盈利增長放緩情況，則憂慮股價再度受壓。該公司今年預測市盈率達37倍，估值屬於高水平，料中期股價會較波動。

騰訊季績亮點（億元人民幣）

騰訊陣營表現強勁

電貿利潤率難及本業

參考騰訊今年第二季純利僅同比增長18.7%，至36.804億元人民幣，相比第一季更下跌9%；另息稅前利潤率更降至31.7%，較首季度的37.4%有明顯跌幅。他解釋，主因收入增長依賴利潤率低的業務，且公司已投入大量資源推廣新服務，如WeChat及相關的增值服務（VAS），惟新業務如電子商貿的利潤率卻往往較傳統核心業務為低。

網龍新收購惹憧憬

談到與騰訊屬同行的網龍（00777），鄭昆侖稱，該公司在出售移動業務──手機應用程式平台「91無綫」57.4%權益後，扣除分手費3.879億元，網龍獲得80.7億元，或每股15.77元，即使扣除每股約8元的特別息後，該公司仍為一家擁豐富現金流的科網公司，故未來如何重拾增長動力為市場所關注。據悉，網龍近期以1,000萬元人民幣收購域名11.com，便惹來投資者憧憬其或重新發展無線事業。

網上遊戲佔收益逾半

縱觀網龍今年次季業績，網上遊戲約佔總收益52%，惟網遊市場相對成熟，料未來此業務的盈利增長或低於移動業務。他稱，假設今個財年預測市盈率為15倍，該公司每股網遊的業務價值大約是6.6元，計入每股15.77元的現金淨額，總合理價值約為每股22.4元。在上述特別息除淨後，則為約16.3元。

在該公司未購入其他資產前，他建議投資者在17至22元區間炒波幅；在除淨後則可於9至14元區間續炒（上周五收報22.55元）。

金軟應用軟件大旺

騰訊為主要股東的金山軟件近期被炒得「火紅火綠」，該公司由有中國「雷布斯」之稱的雷軍打骰，與同屬雷軍旗下的小米公司雙雙成為市場大紅人，金軟股價年內飆275.46%。

金軟主力發展網絡遊戲及應用軟件業務，值得留意的是，參看其本財年上半年業績，後者收益增長逾倍。鄭昆侖稱，內地政府近月嚴打盜版，鼓勵採用正版軟件，將繼續推動其應用軟件業務的盈利貢獻，利好公司前景。

市盈率高 候回調吸納

另雷軍同時為小米公司的主席，為市場帶來金軟與小米或加強合作的憧憬，可望作為股價催化劑。然而，他直言，金軟今年的預測市盈率已逾30倍，目前「並不抵買」，且風險較高，建議投資者靜候股價回調才吸納。