投資動向：水頭足 搵定潛力股

燃氣股有機追落後

近年基金及散戶寵兒的燃氣股，第三季明顯跑輸大市，幾隻大型燃氣股如中國燃氣（00384）、華潤燃氣（01193）、港華燃氣（01083）及新奧能源（02688）幾乎原地踏步，中油燃氣（00603）更較第二季尾跌近三成，同期恒指升超過一成，明顯跑輸。

中石油（00857）多名高層涉貪腐被高調查辦，影響深遠，因內地石油上游資源基本上被三大石油公司控制，影響波及油田開發以至下游的能源商，只是事件已隨時日淡化，個別具規模的燃氣公司受影響輕微。

中燃泊得好碼頭

中燃是內地最大民營管道燃氣商，現持約有210個城市項目，計劃在三至五年之內增至300個，早前獲北控集團增持，持股至21.99%，及後權益轉至上市的北控（00392），成為大股東。

八月底中燃與北控訂戰略合作協議，共同在全國開發壓縮天然氣以及城市天然氣加氣站項目等，相信中燃與北控的協同效應正在發生效力，加上股東背景的強化，這隻落後股，第四季有機會重新發力，可予留意。

A股ETF仍博得過

近兩個月內地經濟數據有見底迹象，幾年來毫無起色的A股突然跌唔落，六月二十八日滬綜指跌到最低1,849點，當日即市便反彈至1,959點收市。

三中全會惹憧憬

八月份內地經濟數據令人眼前一亮，CPI增長2.6%，PPI跌幅收窄至1.6%，工業增加值升10.4%，PMI按月升0.7%至51，一掃早前中國經濟硬着陸的憂慮，即時支撐股市。

十一月將召開三中全會，會前不排除再現一輪炒風，看好A股後市走勢，不妨考慮A股ETF。較有人氣的華夏滬深三百（03188）及南方A50（02822）都屬實物指數基金，分別追蹤滬深300指數及富時中國A50指數，屬港幣及人民幣雙幣制。

滬深三百用複製策略透過RQFII，直接投資於指數內證券，比重大致相同，上周四該基金收報30.9元，截至九月十六日每股資產淨值為31.185元，出現1%折讓。

南方A50採相同投資策略，上周四收報10.02元，截至九月十六日每股資產淨值則為9.846元，輕微溢價1.7%。按今年六月低位計，兩隻ETF雖已累升兩成，但仍有相當追升空間。

機械股獲基金垂青

大行高盛前周把中國龍工（03339）納入「確信買入」名單。龍工業績連續倒退兩年，去年純利跌幅高達91.2%，賺1.51億元人民幣，主力的輪式裝載機、挖掘機甚至是叉車、壓路機銷售全部下跌，捱到今年上半年終見盈利回升，增長24%。盈利回升其實不算太驚喜，因去年實在差得過分，且業績內核心業務改善唔夠，只不過股價非常低殘。

至於中聯重科（01157），則獲更多券商睇好，瑞銀話內地工廠利用工時改善，建築用重卡車銷量增加，認為建築重機械行業已真正復甦，首選估值偏低的中聯重科。

今年上半年中聯純利仍要倒退近五成，只賺29億元人民幣，但業績公布後對股價絲毫無影響，由七月初低位5.01元計，現價累升三成六，短期升幅大，長線則可能只到中站，因月內獲大型基金施羅德及摩通增持，分別涉及522萬股及743萬股，可視為睇好後市的舉動。今年預測市盈率只有8倍，是同類股較抵買一員。

內房基本因素穩健

內地頻現天價成交的地王，引發零星中央會加強調控的消息，但一直無回響，市場反而傾向相信內地會以「促進房地產市場平穩健康發展」為目標。按花旗研究，內房行業的基本因素穩健，預料下半年內房股可繼續有較佳表現。

恒大地產（03333）八月合約銷售額114億元人民幣，按年升58%，首八個月合約額累計641億元人民幣，升27%，佔全年目標64%，雖然不及中國海外（00688），但恒大○九年上市時已擁土儲5,120萬平方米，是新一代地王。

恒大勝在土儲多

幾年下來，先後收購佳兆業（01638）旗下的廣州市天河區商業項目，以及向盛高置地（00337）收購無錫市房地產項目等，維持龐大土儲量。

今年六月底止，恒大持一二線城市佔比不到四成，其他大多位於三四線城市。近期內地傳出三四線城市疑放鬆樓市限購政策，個別城市蠢蠢欲動，持有較多土儲的內房商如恒大，是當中的受惠者。