本周，全球金融市場的焦點，相信都會集中在周二開始，一連兩晚的美國聯邦儲備局公開市場委員會會議身上。會後，聯儲局對退市一事的決定，將嚴重影響全球投資市場的短期資金流動性，以及其比較流向。
事實上，小量減少買債這個消息，即使未被市場完全消化，但亦不能說投資者之間完全沒有心理準備。反而，若聯儲局沒有在這次會議宣布減少買債，亦即沒有任何退市姿態，投資市場反而更無所適從。雖然，全球股票市場可能會因為資金量沒有減少，而興奮好一陣子。
摩根士丹利美國首席經濟師兼前聯儲局官員雲信（Vincent Reinhart）就認為，公開市場委員會會議後會宣布每月減少買債100億到150億美元。他認為聯儲局早就明言，資產負債表規模，並非一個無法回頭的一次性決定。每次會議，聯儲局都會因應最新資料和數據，再次審視適當的規模。雲信這種說法，是否意味聯儲局的漸次式退市（Tapering），根本上是港式公用事業收費所採用的「可加可減機制」？
雲信更認為，即使聯儲局不在減少買債過程上「彈弓手」（翻來覆去），在碰到息口超預期上升時，仍有很多政策工具可供應對。其中一樣，就是我們尋常百姓稱為「出口術」，飽學者如中央銀行家、經濟學家和財金高官，稱之為「前瞻指導」的「Forward Guidiance」。
預先說出，中途修改自己做某種決定（譬如減少買債，又或者何時加、減利率）的標準，已成發達國中央銀行家之間最流行、最有力的政策工具。中央銀行家們，日後可能每周都要另花時間，去上修辭班、演講班、心理學和演藝班。否則，以後又怎麼能拿捏得好，將別人的預期操控於掌股之中？雲信認為，像美國聯儲局般，就可以率先把調升息口的決定，跟更低的失業率和更高的通脹率（現定為6.5% 和2.5%）重新掛鈎。
最後，從資金流向和牛熊證街貨分布形勢去判斷，本周大市縱有調整，相信亦極為有限。截至上周三一家券商的統計顯示，中國基金走資告終，反而錄得近3.3億美元資金流入，港股基金亦吸資近7,200萬美元。上周五恒指收市雖然微跌38點，但當天開市前的牛熊證街貨形勢，仍有誘因給大戶挾上。
以周四恒指收市上下一千點的範圍計，熊證街貨折算為4,345張淡倉，牛證則為1,625張期指好倉。五百點上下（23,500點和22,500點）之間的相差比例就更極端，熊證街貨約為2,911張淡倉，牛證則只折約區區147張好倉。伺機挾上，似乎仍有利可圖！
申銀萬國聯席董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）