Market Insight：乳品股借勢起動

上星期五，美國八月零售銷售按月增加0.2%，較市場預期的0.4%為低，由於美國本土消費佔GDP比重近三分之二，加上聯儲局早已把退市同就業市場盛衰掛鈎，意味就算幾日後伯南克確認展開退市，步伐也未必需要太過進取。

目前大行普遍預測，今個月聯儲局會宣布將目前每月850億美元的買債規模，削減當中100億至200億美元，華爾街亦似乎已經充分消化有關衝擊，上周五道指再升75點，收報15,376點，由上月低位14,760點起計，累積反彈接近4.1%。

古勝冇點你2013/09/16

萬里長空

由美銀美林的資金流報告顯示，上星期有143億美元重返股票市場，是近兩個月以來最多，當中成功申辦奧運的日本股市，inflows更創近期紀錄，除非聯儲局的退市情況同市場預測有極大落差，否則早前環球主要股市的調整，可能已把退市預期反映得七七八八。

大戶具挾倉誘因

八月內地經濟有迹象見底回穩，港股距離五月高位不過600點左右距離，較美日市場更為強勢，儘管上周中後段，大市在23,000點水平初見好淡爭持，但全個星期仍然錄得294點進帳。

最能反映散戶動態的牛熊證市場，抱住大無畏精神的熊仔玩家，唱住鄭君綿「賭仔自嘆」裏面嘅金句「輸完又嚟賭過」，熊證街貨量一直未見明顯回落，目前於23,200至23,399點的重貨區，有相當於2,320張期指淡倉，為大戶挾倉提供誘因。

市場氣氛唔錯，一眾新股又再排住隊上市，早前提過的零食及瓶裝茶生產商天喔國際（01219）聽日掛牌，輝山乳業（06863）、國際家居零售（01373）及中滔環保（01363）仲打崩頭齊齊在本周初招股，唔知係保薦人自視極高，抑或想在聯儲局議息前搶閘，以免夜長夢多？

三股之中，以輝山集資額最大，計劃以每股2.28至2.67元發售37.87億股，集資額介乎86.36億至101.13億元，由於當中涉及8.74億屬舊股，實際公司集資款項介乎64.14億至75.16億元，挪威銀行、中糧集團及伊利等基礎股東事先張揚入股，據聞配售部分已錄得3至4倍的超購。本地投資者或者聽過內地乳業三強，伊利、蒙牛乳業（02319）及光明乳業，輝山和他們的最大分別，是目前唯一以垂直式生產的乳業機構，由養牛用的苜蓿草、飼料加工、原乳出產、到加工為乳製品統統涵蓋，基地位於中國東北的輝山，是內地唯一一條龍式經營的乳品商。

新股輝山有水位

近年內地乳品業飽受安全問題困擾，連蒙牛也希望透過收購現代牧業（01117），增加原乳的自給自足比例，可見輝山的全產業鏈模式，在想飲奶又怕三聚氰氨的芬佬眼中，應該有足夠吸引力，難怪蒙牛大股東中糧集團和屬於半個競爭對手伊利，都先後以基礎股東身份入股。

輝山叫價唔平，假設招股以中間定價，市值356億元，相當於一二年未計「生物資產公平值」變動前溢利10.13億元人民幣的27.7倍，輝山估值仍比蒙牛及現代牧業分別折讓12至25%，比伊利A股的40倍更低出30%，姑勿論近三年撇除重估的影響，業績由3,267萬元勁升至10.13億元似乎很誇張，但要在上市初期獲利的機會唔細，新股客不妨諗諗。

神華調整屬正常

上周四、五煤炭股連現兩支大陰燭，單係上周五，中國神華（01088）、中煤能源（01898）以及兗州煤業（01171）跌幅介乎3至4%。不過，季內煤炭股確已由低位反彈累積了可觀升幅，調整亦屬正常。以神華為例，股價由上周高位27.2元回落至低位見24.8元，收報25.15元，基本上股價已回落至由七月低位延伸的上升通道底部，若能在24至25元現承接，整固過後仍有望再試高位；反之，若其沽壓較預期大，則無論如何50日線（現處23.5元）支持不容有失。

古勝