圓資亂竄禍新興市

據EPFR資金流報告顯示，過去一年新興股票市場基金流走135億美元，同期已發展股票市場基金則流入113億美元，由今年四月底新興債市基金更極速流走221億美元資金，反映美國退市陰霾困擾新興國金融體系。

不過，斯科爾斯認為日本量寬政策對新興國影響與美國退市同樣重要。他形容日本設法壓低市場實際息率，以刺激當地投資和消費催谷通脹，早前已誘發大量資金由日本逃到新興市場。事實上，圓匯近期波動，已令新興市場陷入資金外逃的困局。

他說，早前（今年五月）圓匯突然轉強，令新興市場債市孳息率大幅抽升，區內游資散水；加上近期投資者解讀聯儲局收水訊號後，加劇撤資的速度，導致印度盧比急瀉，配合中國對商品及基本物料需求下降，引致巴西、俄羅斯債息飆升，故此他認為日本量寬對新興市場的影響與美國退市同樣深遠。

「金磚基金」恐鼓勵冒險

對於中國、巴西、俄羅斯、印度及南非等金磚五國為抗衡資金流動向的威脅，共同設立1,000億美元的應急儲備基金，對此斯科爾斯擔心只會好心做壞事，在尋求穩定時為市場製造更多動盪。他舉例國際貨幣基金組織（IMF）的目標同樣是促進金融市場穩定，但當人們知道有基金作保護罩，就更會冒險：「實際問題是，你不希望（市況）太穩定，因當太穩定，人們會冒更大風險，當波動時，人們就會變得謹慎。」

他認為若政府意圖穩定市場時做得太過火，會成為問題，因為看似平穩的市況不能長久，最終都會爆煲，讓市場保留一點波幅，反而永遠不會出事：「監管者以為投資市場可以永遠平穩，但這不一定是真的。」

對中國前景非常樂觀

談到中國參與大量非洲及南美的基建項目，容許巴西及中國間以人民幣交易，從而減低以美元單一結算匯價風險，種種迹象可見中國讓人民幣走向世界，無形同步在亞洲築起一所IMF或世銀，概念等同塑造「亞洲版」IMF或世銀的雛形。

斯科爾斯經常訪問中國，熟悉中國文化，對於中國的經濟前景，他直言是「非常樂觀」，原因是中國坐擁13億人口，正在推行大量重整經濟的活動，而目前增長率在全球中仍見突出。不過他亦解釋，GDP（國內生產總值）只可量度收入，不可反映收益或附加價值（透過生產而創造的價值），若基建項目只能提高GDP而不能為社會製造價值，就不應推行。

斯科爾斯（Myron Scholes）學術商界「通吃」

現職 美國史丹福商學院金融學巴克名譽教授

Stamos Partners經濟顧問委員會主席

美國手機虛擬錢包服務公司Kuapay顧問委員會主席

經歷 曾任對沖基金白金林木資產管理主席

曾任華爾街著名投行所羅門兄弟董事總經理

97年憑Black-Scholes期權計價公式獲頒諾貝爾經濟學獎，模型在國際投資市場被廣泛沿用

為前美國最大對沖基金長期資本管理（LTCM）聯合創辦人，基金初期回報可觀，98年因俄羅斯債務違約遭遇滑鐵盧，需聯儲局協調15家銀行共同拯救

2007年預言銀行界要進行資本重組

2008年於雷曼倒閉前一個月預言會出現全球衰退

新興市場資金大逃亡

今年至今

新興市場股票基金錄135億美元資金流走

成熟市場股票基金錄113億美元資金流入

今年四月底至今

新興市場債券基金錄221億美元資金流走

資料來源：EPFR資金流報告

記者何玉婷報道