新地需財勢加快賣樓

新地斥資217.7億元人民幣（約275.8億港元），獨資投得上海徐家匯中心項目地皮，昨股價跌0.488%，收報102元。

高盛認為，加入徐家匯項目後，新地中國內地投資物業佔總資產淨值比例，增5個百分點至22%，近1,000億元；與此同時，資產負債比率增7個百分點至27%。但相對資產淨值上升，投資者應更關心集團用甚麼渠道為項目融資，該行料，新地或加快推盤步伐，增加現金流來應付。

料售港物業增現金儲備

美銀美林稱，新地一年內分兩次支付徐家匯項目地價，由於目前股價處於較低水平，料集團不會透過股本融資集資。該行料，新地或會加快推盤，且有機會出售在港投資物業來增加現金儲備，促使負債比率盡快回復至約20%水平。

大筆資金被綁 或減投資

摩根大通認為，徐家匯中心項目回報率約5至6厘，長遠為新地帶來正面效益，料增加集團租金收入15%；但該項目同時鎖定大筆資金，令未來投資缺乏彈性，或導致減少新項目投資。

不過，投行消息透露，徐家匯中心項目可與集團上海國金中心及環貿廣場產生協同效益；集團能為國金、環貿、徐家匯項目三幢商廈設不同租金水平，將來可因應市場變化及租戶的付租能力，讓租戶於三幢商廈之間流轉，減少重要流失租戶機會。

瑞信料，徐家匯中心項目總資本開支達390億元人民幣，相當於每方米66,300元人民幣，若上海租金年複合增長率為4.8%，回報對成本率有11%，料二○年項目落成後，每年租金收益為42.5億元人民幣，較目前新地內地租金年收入13億元人民幣顯著增加。

該行又預期，新地一三至一五年三個財政年度，每股純利分別倒退1%、2%、3%，資產淨值每股189.9元，即現股價較資產淨值折讓約四成六，維持新地「跑贏大市」的投資評級，目標價142.4元。