交易系統複雜肇禍

交易平台近年頻頻出事,受害的不只是交易員和投資者,還有市場的聲譽。《華爾街日報》就納市周四暫停交易事故作出禍因解構,總括而言離不開這二字──複雜。

該報分析指出,目前美國股票交易在數十個交易場所進行,包括十三個交易所、約四十個黑池,還有數之不盡的「撮合交易平台(Internalizers)」,所有交易的執行速度可快至以百萬分之一,甚至十億分之一秒計算。

從一○年道指閃電跌市交易,到本周高盛錯誤期權指令及納市事故,雖然不少交易員和經濟師對交易系統失靈習以為常,視之為優化交易系統的代價,但亦有人認為情況似乎愈益普遍,呼籲交易所及大行需要提高質素標準。

學者促納市舵手解釋

除了交易平台經營規模日增,系統愈益複雜,行內競爭激烈也是事故不斷發生的肇因,交易速度和安全性似乎不再並駕齊驅。紐約大學商學院金融歷史學家西拉指出,這反映交易系統成立時有偷工減料之嫌,為了降低成本,不願花上充足時間進行測試,以確保交易的安全性。

耶魯大學管理學院高級副院長索藍費爾德認為,納市舵手格賴費爾德及美國證交會需要承擔責任,公開向投資者解釋哪裏出錯。然而,對普羅投資者來說,在個別交易所壟斷下,可謂別無選擇,只好被迫蒙受系統事故的損失,同時寄望監管機構藉此要求交易平台提高運作效能。