理財Campus：Apple推新機股價炒得起？

炒Apple例牌靠「憧憬」

由一變二？由黑、白轉金？蘋果公司自○七年推出第一代iPhone，往後每年都推出新型號iPhone，市傳集團將於下月十日發布或載有iOS 7 作業系統的iPhone 5S（傳外殼為黑、白、或金色），以及低價版的iPhone 5C。

蘋果公司股價上周急升一成，除因憧憬新產品，亦因國際投資者索羅斯等吸納。另翻查該公司過去六次新發布，炒憧憬的勝算較「見光」後高（詳見附表）。以集團去年九月新發布iPhone 5為例，發布前一個月股價升7.7%，發布後因預訂理想而股價創歷史新高，但其後無以為繼，發布「滿月」時累跌近6%。

推平價機損毛利率

信達國際研究部分析員崔雯雅表示，蘋果公司擬推平價手機，相信是寧犧牲短期利潤，透過打入中低價市場，尋求長期增長。「估計iPhone 5C將重蹈iPad mini的覆轍，令蘋果公司整體毛利率受壓，故股價上升動力要靠增加派息比率和回購。惟集團走進低價市場讓iOS平台賺錢，相信有利長遠發展。」她補充，預期今季iPhone 5S及iPhone 5C的生產量分別為500萬及1,300萬部，下季分別上升至2,200萬及3,200萬部。

iPhone出貨 零件商當旺

即使大家唔炒蘋果公司，iPhone產業鏈牽涉的相關股份眾多，可能更好炒。崔雯雅指，不論新款iPhone熱賣與否，事先都要準備一批存貨，有利零部件供應商今季的生意增長。港股方面，她較看好一直為iPhone等生產手機揚聲器的瑞聲科技（02018）及市傳已參與iPhone設備生產的富智康集團（02038）前景，相反客戶包括內地手機品牌的舜宇光學（02382），是蘋果公司進軍中低價市場的受害者，後者不應視作iPhone概念股一併炒作。

瑞聲訂單帶挈利潤

上周五瑞聲公布截至六月底中期業績，半年多賺49%至10.75億元人民幣，在券商唱淡其銷售前景下，本周一股價急挫逾7%。然而，崔雯雅認為，目前蘋果公司或貢獻瑞聲一三年度收入約四成，而據悉瑞聲能夠拿到iPhone 5S及iPhone 5C約四成的訂單，配合兩型號在聲學內容均會升級，料有利瑞聲提升利潤率。部分智能手機（如一些宏達手機）增加至兩個揚聲器，亦可成為瑞聲未來的增長動力，該行目標價為44.3元（昨收報35元）。

至於富智康，她指據行業人士透露，集團會為iPhone 5C提供塑膠外殼，而參考同業，製造塑膠外殼的毛利率約10%，遠高於一般組裝業務的3至5%，有助提升集團盈利，短線看4.9元（昨收4.23元）。而集團上周公布的中期業績轉虧為盈，半年盈利1,765萬美元（約1.37億港元）。

鴻海和碩平分秋色

港股以外，鴻海科技集團（台股：2317）、和碩聯合（台股：4938）、歌爾聲學（A股：002241）等都可受惠iPhone概念。她指，據悉鴻海獲iPhone 5S的七成組裝訂單，和碩則佔三成；反而iPhone 5C的組裝主要給予和碩，意味若蘋果公司續開拓中低價市場，料較利好和碩。歌爾聲學方面，據悉集團亦拿到iPhone 5S及iPhone 5C約四成的訂單，儘管現時其市盈率近60倍，遠高於瑞聲的16倍，但在內地A股市場的「crazy」（瘋癲）性質下，股價或更易被炒作。

歌爾聲學股價年內飆升一倍，跑贏同期升29%的瑞聲、升25%的和碩、及升12%的富智康。蘋果公司及鴻海年內更分別下跌5.8%及9.9%。