股博士隨筆：中興通訊吸引力一般
中興通訊（00763）公布中期盈喜及股權激勵計劃後，股價隨即急升，照計算扣除首季盈利後，次季實賺不足1億元（人民幣‧下同），但公司表明因人民幣升值錄得匯兌虧損，中銀國際預測中興將錄得超過4億元匯兌虧損和6億元財務成本，如此計算公司次季核心盈利實在不錯。
另一導致中興急升的理由，是同時公布的A股的管理層股票期權激勵計劃，行使價為13.69元，以昨日A股收市價計已有溢價，但要第三至第五年方可行使，並要滿足一四至一六年ROE和盈利增長的條件，證券界視之為對公司前景信心的表示。
4G建設成增長點
要ROE達標，最佳方法是將不太賺錢資產出售，其實公司近兩年頻頻出售資產套現，同時亦減低負債節省利息開支，公司去年財務支出達17.4億元。
至於每年盈利複式增長兩成的目標，今年基數不高，可能僅賺20億元左右，按證券界綜合預測，至少一四年達標不成問題，由於4G建設是未來增長點，選擇此時批出有條件的股權激勵計劃是早經部署。
以一三年每股盈利66分計算，市盈率為16.5倍；假使其後兩年能達到增長兩成的目標，市盈率分別降至13.8倍和11.5倍，也不算十分吸引。中興未來仍充滿機遇及挑戰，機遇自然是4G及科企網，但智能手機未必如預期般樂觀，因性能同質化故競爭日漸激烈。
DR.Stock