對沖國度:嚴格遵守 做淡戒條

繼續檢討六月份的失誤,話說長線持倉價值下跌,加大了對沖愈炒愈衰,其實當時接受記者訪問時也有講到,自己已經十分醒目,在19,470點曾經平掉手上的期指淡倉。

問題是避得過一劫,反而不是好事,人變得信心過強,注碼過大而且紀律太鬆。當時已經等到恒指接近20,000點才行動,問題是心想為組合對沖,以至疏於防範,加上這個浪是典型平淡倉盤升市,主力掃各大藍籌,故手上的持倉受惠有限,淡倉要輸,股票卻徘徊在相對低位,自然慘敗。

事後回看,自己忘記一向做淡的重要戒條,就是永遠不應在當其時走勢浪的最高位去做淡,因為不會有太多朋友幫忙,反而通街都是敵人。自己是認定長期向淡,基本因素有變,但勁如金融海嘯,一樣有好幾個幾千點的大反彈,何況目前淡勢還未算太過明顯。

最高位四處敵人

在上升時最高位沽空,四處都是敵人,因為有不少在低位已出手的淡友,愈挾愈心急想搵機會平倉,還有一班人在大跌市期間可能保留了實力,隨時入場追買,他們未必在最低位買,而往往是等回升之後才入市,19,900點買是只不過比低位高2%左右,卻可以知道短期底部在那裏,大不了跌穿19,500點又剪。

所以就算是短期做淡,也至少要等一個100點以上的回吐才出擊,會多了一班短線不幸高位追貨的人,可能心生後悔,幫手封一封頂部,又或者在早前低位買貨的人,見了一個頂之後,可能會有心平倉,帶來另一批沽壓。

影響止蝕位制訂

此外,在回升中沽空,往往不會嚴謹執行紀律,實際上止蝕位的制訂也只是隨意,可是如果等一個100點以上的跌浪才出手,將淡倉止蝕放在當時頂部是完全合情合理,執行上多數毫不猶豫,或者索性由機械代勞。

如果在這個反彈中,自己能夠緊守這個規條,應該已斬了兩次,除笨還是有精,最重要是操作不涉人為錯失,不會帶來壓力。

豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士)