綺事論市:長線投資可分段買

六月份的最後10天,內地有達1.5萬億元人民幣的理財產品到期,加上半年結,資金較為緊張。人民銀行於官方網站公告,強調內地銀行總體流動性處於合理水平,並且指出銀行應該管理由快速信貸增長引致的流動性風險。另外,官媒《人民日報》一份題為「證監會和央行都不是奶媽」的評論指,救市反而是害了股市。

其實年初至今的社會總融資額較去年高60%,而去年的水平已被視為過高。另外,內地銀行一向可透過便宜的同業拆借支付到期的理財產品,現時短期拆息高企,理財產品業務面臨風險。人民銀行故意不放鬆銀根,甚至不進行短期流動性操作,目的是有意加速改革、打擊龐大的影子銀行、教訓內銀要減少金融系統風險以及減少對理財產品的依賴。

內地政策主導市況

現時恒指的預測市盈率為9.43倍,相對五年平均12.51倍為低,五年最低位為7.58倍。至於恒指市帳率現為1.26倍,五年平均為1.62倍,五年最低位為1倍。

恒指走勢低處未算低,基於今次跌勢與內地政策有關,難以評論何時內地會將放鬆銀根。如流動性收緊持續,內銀淨利差將面臨收窄,分析員或會調低每股盈利預測,對股市存在沽壓。現時市況短炒較為困難,建議長線投資者可以分階段趁機買貨,在此水平小注買入,如股市再下跌,可以加注。

英皇證券研究部分析員 譚綺蘅(作者為註冊持牌人士)