對沖國度:稍作反攻會好短癮

不少人的撈底目標,依然會是內銀股,尤其今次位處風眼,跌得特別快特別殘,而買內銀的主要理據之一,是因為它們大到不能倒,一定沒有問題。

大到不能倒,並非合邏輯的理由。股票的價值,不是視乎公司是否生存,而是要看公司的盈利。今次內地挾息事件之後,應該不會有銀行倒閉,可是銀行卻會比以往收縮業務控制風險。

另一方面,面對更難預測的營商及借貸環境,企業審慎發展,穩健理財亦合情合理,所以無所避免,整體社會經濟活動及信貸規模均會下跌,銀行盈利必然受影響,內銀股價可能超賣之後有些反彈,長遠則很難會有運行。大到不能倒,是買債券的好理由,卻不應當成某隻股票的護身符。

中資股今非昔比

其實除了內銀之外,各行各業多多少少也會受到影響,中資股的估值是需要往下移,不要再將中國當成還是幾年前的狀況,中資股根本已今非昔比,趁有反彈不妨減磅,或者稍後換到公司債券,博大國企繼續是大到不能倒便算。

昨日中資股穿低位後大力反彈,但千萬不要太雀躍,跌得勁彈得急是十分正常,不妨看看早前日經指數見頂逆轉時的走勢,自己當時看中會有反彈,但由14,000點回升至15,000點這一段,歷時大概只有一個鐘,之後又再跌過,從此不見天日。

經此一役,自己不敢睇小今時今日的步速。彈得快卻即散,應該是買上去的一班,不是斬淡倉就是超短線投機者,完全無死守的信念,所以失去動力掉頭就一瀉如注。

當時日經在最牛時刻掉頭,尚且可以短癮如此,港股只不過是在一片愁雲慘霧中稍作反攻,長遠價值又應該下調,反彈時間更短是十分正常,所以在如此動盪市況之中,不要見到急速反彈便十分興奮撲入場,要轉勢長升長有實在太難,等到利好的發展才買也不遲。

豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士)